2023年日元走势会如何？还将继续贬值吗？

2023年对日元和日本央行预料将是重要一年，除了因为日本央行和其他主要央行在2022年的货币政策大相径庭外，在2023年4月，日本央行140年历史上任职时间最长的行长黑田东彦将正式卸任，新任行长上任对日本央行一直维持的超宽松货币政策会有如何的影响和变化呢？

1.2022央行“孤勇者”在2022年几乎整年，日本央行像英雄般扛下了所有的压力。对日本来说，2022年3月开始外部金融环境巨变。3月美联储开启加息，在年内共加息7次，累计加息425个基点，最新的利率是4.25%-4.5%。不仅是美联储加息，其他主要发达国家也开启了自己的加息，比如英国央行、欧洲央行、加拿大央行、澳大利亚央行等。

在2022年，主要发达国家中唯有日本央行独树一帜，坚持了不加息的货币政策，任由日元和主流货币的息差扩大，热钱像潮水般流向了收益率更高的以美元为主的其他国家。除了坚持不加息，日本央行还继续执行YCC操作（收益率曲线控制政策），将10年期日债收益率维持在0.25%下方。这个动作的实质，也就是央行向市场注入流动性，压低国债收益率。特立独行的日本央行也被称为“孤勇者”，孤勇的动作也带来了日元的贬值。在年内日元兑美元一度贬值32%，价值跌去了近三成。日元成了主流货币中跌幅最大的，甚至超过了饱受俄乌冲突影响的欧元。

日元的剧烈贬值也催生了市场的投机，在整年中金融市场长时间流行借出0利率的日本国债，卖出换成美元和美国资产，赚取息差和汇率升值，这在2022年几乎是毫无风险的收益。叠加美联储放缓加息的预期，其他主要央行追赶紧缩的步伐，以及经济衰退阴霾等利空因素，令美元在四季度加速回落。

2.惊天一变

市场的运行就像一幅精密的齿轮，日元的大幅贬值，又导致了作为资源进口国的日本通胀迅速上行。多年来维持低通胀的日本经济，在2022年通胀迅速上行，最新11月CPI高达3.8%。一般经济学中把通胀高于3%称为高通胀水平。

2020-2022日本全国综合消费者价格指数CPI同比来源：Bloomberg

行长黑田东彦带领下的日本央行，有自己的一套行为尊则，市场已经默然接受，并寄希望于2023年4月黑田东彦任期结束后日本货币政策迎来改变。

最终真实发生的一切尽在情理之中，意料之外。

在2022年最后一次央行利率决议中，日本央行提前兑现了市场猜测，做出了改变的决定。宣布将10年期日本国债的收益率目标浮动区间从±0.25%上调至±0.5%左右，同时将1-3月期日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。日本央行的动作有3个重要特征，这对我们预期2023年的金融市场有重要指引意义：年末惊天一变，日元和日本央行2023方向已现

1.日本央行并没有加息，日元和美元、欧元等的息差仍较大。并可能进一步扩大

2.日本央行仍会大规模购买国债，继续向市场输血，这和美联储缩减资产负债表的行为是相悖的

3.日本央行调整的只是提高了10年期国债的收益率目标，这对打击金融市场的投机行为有一定的作用

市场展望

由于日本央行提前给出了货币政策改变方案，这使2023年的政策，行情走势预期更为简单。此次日本央行的政策调整中，可以看到日本央行对加息兴趣欠缺，但希望打击投机套利。从目前的情形看，美联储仍可能进一步加息。美元和日元的息差有望进一步扩大，美元/日元仍有上涨可能（对应日元下跌）。只是金融投机的风头有望在在日本央行的干预下减弱。美元/日元在2023年仍有上涨可能，只是势头或比2023年减缓。

结合图表，在天图级别，伴随着日本央行货币政策的改变，近期USDJPY下跌回调。重点关注下方的两大支撑位，第一支撑位131.00，第二支撑位126.50，这是前期的两大重要支撑价格。两大支撑价格有望使美元/日元在2023年第一季度获得支撑，并开启新的一轮上涨走势，但力度比2022年会更弱。

*图片来源：FXTM富拓MT4平台(美元/日元USD/JPY日线图)

在2022年日经指数（Jap225）维持了窄幅震荡，一面是日本央行持续向市场注入流动性，一面是通胀高企挤压企业盈利空间。在多空力量的共同作用下，日经指数窄幅震荡，年内最大的波幅仅16%。

从日本央行最新的变化来看，央行仍然会继续的向市场注入流动性，这对股市仍有巨大的支撑作用。同时日本经济的下滑和通胀因素的负面影响因素仍在。日经指数在可展望的第一季度，仍可能继续保持震荡。下方的第一支撑是25600，第二支撑位在24500。