近阶段地缘政治事件较多，投资者需要留意什么？

文章来源：123财经

近阶段地缘政治背景

伊朗直接向以色列领土发射了一系列无人机和导弹，称这是对其驻大马士革大使馆早些时候遭到轰炸的报复。这次袭击事件被广泛报道，未造成任何伤亡，但引起了市场担忧，即一系列升级的反应可能导致地区战争，从而扰乱石油供应。在石油供应紧张、需求较年初预期强劲之际，这种干扰可能对全球经济产生重大影响，包括提高通胀（直接或间接地推高能源价格）和损害经济增长（更高的能源价格或影响需求）。以色列内阁的决定现在是紧张局势是否进一步升级的关键。历史上绝大多数地缘政治事件对市场的影响都短暂。例如，北韩几十年来的武力威胁对南韩市场的影响可以作为参考。

数据显示，地缘政治事件发生后几天和几周内，股市平均回报率为负数，但一个月或更长时间内平均回报率转为正数。这种平均表现并未剔除对市场产生更持久影响的偶发事件。例如2018年美国对中国进口产品加征关税或20世纪70年代的石油危机。情境分析可以帮助提供一个框架来判断近期发生的事件对市场产生更持久影响的风险。

这对投资者有何启示？

我们的基本情境预测（机会率较高）是紧张局势得到遏制，避免更广泛的冲突并扰乱石油供应。伊朗声明暗示近期没有进一步袭击的计划，而有报告称外交努力可能会限制以色列的任何反击。虽然这并不排除石油等特定资产类别持续出现地缘政治风险溢价，但溢价幅度可能很小，并且对更广泛市场和经济的影响有限。在我们的基本情境预测下，市场将重新关注通胀风险和经济增长韧性。

当焦点迅速重投于美国通胀风险或升温，制造业活动有机会持续反弹，这情境意味着相对于债券和现金而言，可维持长期超配股票。然而，伊朗仍可能面临被加大制裁等相对温和措施，投资者仍需谨慎，考虑对冲中东地缘政治风险升温。可以考虑的对冲工具包括黄金、石油、能源行业股票和日元。

然而，我们只会在这些资产回调时增加部署，并保持对冲的配置相对较小。投资者仓位数据反映这些资产目前定价已充分反映紧张局势的影响。另一种情况是紧张局势螺旋式升级，导致更广泛的区域冲突（我们认为机会率较低）。对于金融市场而言，主要传导相关影响的渠道可能是油价飙升，因为原油供应的潜在（或实际）中断会导致价格大幅上涨。

反过来，这可能会引发更广泛的金融市场滞胀反应。届时股市或明显受压（市场对经济增长预期或回落），债券收益率可能上升（通胀担忧加剧）。这种情况使潜在的对冲工具，在现价上亦变得有吸引力——我们的偏好将集中在油价对冲（例如通过能源行业股票）、黄金或通胀挂钩债券。需要留意的事件与资产类别：以色列内阁是否有进一步决定、油价。