波幅收由大转小，静待明年再作新部署

忧滞胀，风险资产受压

日前指出，由今年11月起发动的粉饰窗橱攻势，随着美联储12月议息决定加息50BPS后，已大致可以呜金收兵，收割可也。

事实上，全球金融市场的发展方向，正是如此。

对于目前环境，连日来的主要议题，已经由单纯遏止通胀预期上升，收紧货币政策，转为既要继续努力控制通胀，但同步要小心央行别要做得太多，以免本身的行动，反而造成不可挽救的金融危机。

当然，危机随时都在身边，例如货币政策收紧本身，已经或多或少带来外界预期衰退的出现，见诸债市孳息曲线的倒挂，即可见一斑。换言之，有可能既通胀又衰退，即滞胀也。

换言之，投资者并不会盲目乐观，反而倾向小波段的来回操作，即使美联储已经减慢加息步伐，但仍是加息周期，何况其他央行亦未言放弃。

短期而言，如上所述，粉饰窗橱目标已多少达到，不少人减低持仓，波幅收由大转小，静待明年再作新部署。

投资者操作趁势，看法却非一面倒

诚如日前所言，随着美联储放慢加息步伐一事终于落实，消除之前一大悬念。另一边厢，之前一直趁势推升的风险资产，反弹至今，已有相当进帐，为今年初以来，不少投资者原本的不济表现，即使未完全扳平，起码也收复不少失地，作为粉饰窗橱，基本上已经达标，何况稍后又有圣诞新年等假期，气氛上会较为淡静，未宜进取。

故此，目前所见，正是之前所预测的一样，大反弹后，一众风险资产价格在现水平有沽压，不少人减持造成阻力，相信短期内要大幅再上冲的概率已减低，相反，投资者会见到逐渐平静的市况。

无论如何，全球投资者不是完全无忧无虑的，大家都不会一面倒乐观，只是趁之前的升势，大家一踊而上，但当热情一退却，又会很快速退守，进锐退速，不会孤注一掷。

事实上，目前通胀刚现见顶回落之势头，但未真的完全回落至安全水平，而另一边厢，大企业裁员潮之下，衰退随时出现，亦是投资者不能忽视的风险。即市部署方面，跟其他风险资产一样，股指波幅率有可能渐渐收窄。