投资者对美国经济衰退的恐慌导致油价和能源股回档

• 市场上关于衰退的主流声音将如何影响到即将到来的财报季？
• 这是否会影响到我们对美股的类股偏好？

虽然标普500指数从高点修正逾20%，但成分企业盈余预期并没有随着指数下跌而下降，市场预期共识依旧稳健。价格走势可能预示着成分企业盈余预期会遭遇下调，投资者将参考公司盈余指引中关于通膨、升息和经济放缓迹象的影响的部分。

根据路透社数据，市场预估共识预示标普500成分企业第2季盈余年增率成长5.6%。该预测值较4月份时6.8%的预估有所下调，但较年初5.1%的预估有所上调。尽管如此，第2季预计会成为2020年第4季以来，盈余增速最慢的季度（原因是去年第2季盈余年增率大幅反弹，造成今年的统计基数很高），第3季盈余增速或反弹。市场对2022全年盈余增速预期的共识是9.5%，较第2季初8.8%、年初8.4%的预估增速有所上调。不过，指数层面的上调并不能反映出各行各业大相径庭的变化情况。第2季初以来，受通膨和消费支出从商品转向服务的影响，非必需消费和通信服务类股经历了大规模盈余预估的下调。与此同时，由于商品价格居高，能源和原物料行业经历了大规模盈余预测的上调。

渣打银行看好美国能源、金融和医疗保健类股，我们相信它们在未来6-12个月能优于市场。投资者对美国经济衰退的恐慌导致油价和能源股回档。不过，我们相信供需吃紧的状况将令油价居高，因为石油企业仍严格控制供应，而需求依旧较为稳健。这有望继续支持能源类股实现强劲的盈余成长。能源股表现一直落后于其盈余反弹，且能源股评价面具有吸引力；我们依旧看好能源股。金融股也将受到衰退冲击，因为贷款需求和金融产品需求会减少。不过，美国金融股受益于升息，预计会继续升息以对抗通膨。我们还预计贷款需求将保持稳健，因为美国家庭的起点很稳健，它们有能力贷更多款。

渣打银行对医疗保健股的偏好则反映出防御性布局，因为此类股票的盈余成长比较可靠，对经济形势敏感度较低，并且评价面合理。