未来原油需求下降，即使减产油价也难企稳

在OPEC+意外减产下，我们对短期油价变得更加乐观，将3个月西得州中级原油价格预测上调至每桶75美元。我们预计，OPEC+的举动将使市场在第二季度陷入赤字，而不是之前预期的盈馀，特别是考虑到近期参与OPEC+成员国的良好合规往绩。然而，从长远来看，我们预计西得州中级原油将趋向于每桶65美元，原因如下：

（1）全球经济放缓导致石油需求减弱；

（2）俄罗斯出口在转向亚洲的情况下具有弹性；

（3）天气变暖导致库存逐渐增加。

然而，如果OPEC+进一步意外减产，都会对我们的12个月预测构成上行风险。

OPEC+主导下调需求预测

尽管市场综合预计今年石油消费量将按年成长，但过去一年的预测一直呈下降趋势。相较于2022年中期，2023年全球石油需求的年成长率预测平均下降了0.3个百分点。若不考虑中大陆重新开放所带来的收益，跌幅还会更大。

今年4月，随着银行业出现危机，美国能源情报署下调了对2023年石油消费的预测，而国际能源署维持了此前的预测。尽管OPEC+也维持了自己的预测，但下调了对2023年后三个季度的预测，同时上调了第一季度的预测。大幅下调可能解释了OPEC+公布每天额外减产165万桶的原因。我们预计，随着更多经济数据表现疲弱，需求预测将继续下降。