Chipotle是何方神圣？Chipotle和麦当劳有何不同？

本周美股财报季继续，IQVIA控股(MT5:IQVIA HOLDINGS I)等将在今天发表财报。

911事件是美国21世纪来最大的伤痛，每个美国人都恨不得将本拉登碎尸万段。有意思的是，本拉登最早却是由美国自己资助起家的。

而这样的故事，也发生在了麦当劳和它的竞争对手Chipotle身上。

(▲图片来源：网络)

Part.1

Chipotle是何方神圣？

中国人可能不太了解Chipotle，一方面它在中国确实没有业务，另一方面，也没多少中国人吃得惯墨西哥菜。但在美国，Chipotle可谓无人不知。Chipotle在美国拥有超过3000家门店，全球员工超过10万名。作为对比，麦当劳在中国门店够多了吧？也就4000多家。而上市16年，公司股价暴涨了数十倍，目前市值逼近500亿美元。

目前，这家早期曾受过麦当劳投资，为麦当劳赚到了10倍利润的墨西哥餐厅，已成为麦当劳在美国本土最重要的竞争对手。

那么，Chipotle相比于麦当劳，有什么优势呢？

(▲图片来源：网络)

·首先，是行业更细分。

麦当劳是炸鸡汉堡的代表，但炸鸡汉堡太大众了。我想吃这玩意不一定得去麦当劳，肯德基、汉堡王、德州炸鸡，竞品有的是。

而Chipotle在墨西哥菜中却没什么大型连锁竞争对手。Chipotle甚至成为了Burrito墨西哥卷的代名词。

·其次，是员工忠诚度更高。

Chipotle非常舍得在员工上花钱，员工平均时薪远超麦当劳。另外，公司员工有着比较通畅的上升通道。

据统计，公司90%的餐厅管理职位来自于内部竞争，基层员工最快可以在4年内成为年收入10万美元的店长。

·第三，是更贴近健康饮食的概念。

顾客在Chipotle一般需要先点主食（米饭/墨西哥饼），接着是肉馅（鸡、牛、猪、素），最后是配菜和酱料（各种豆类、各种蔬菜、酸奶机牛油果酱等等）。

整体上，从碳水到维生素，从蛋白质到纤维，啥玩意都有，非常健康。

另外，公司坚持使用天然有机的原材料，不使用添加剂，还注重动物福利和环境保护。“食品正义”（Food with Integrity）是公司自诞生之初就坚持的价值观。相比于炸鸡可乐，这种健康饮食的概念更符合时下顾客对连锁快餐的需求。

(▲图片来源：网络)

·最后，是重资产运营。

这一点只能说与麦当劳有明显区别，不能直接说是优势。Chipotle在全球的所有餐厅全部由公司自己拥有经营，是重资产模式。

而麦当劳大多数店铺都不由麦当劳所有，麦当劳只是向其提供供应链并收取品牌使用费。相对而言，麦当劳的经营风险更小，而Chipotle的潜在回报更高。

那么，这个基本面相当不错的麦当劳天地，其近期的财务表现如何呢？

Part.2

财报表现优秀

美国连锁墨西哥快餐公司Chipotle(CMG)于周二美股盘后公布了2022年第四季度的业绩，核心数据如下：

每股收益(EPS)：8.29美元vs.市场预期8.92美元

总营收：21.8亿美元vs市场预期22.3亿美元

(▲数据来源：彭博)

这两项指标均低于市场预期，营收连续三个季度未能超出预期。从销售情况看，可比餐厅销售额增长5.6%，平均餐厅销售额增长17.5%。数字销售占食品和饮料收入的37.4%。当季营业利润率为13.6%，之前为8.1%。

虽然每股收益和营收稍逊预期，Chipotle在其他方面表现良好，可以说整体“成绩单”喜忧参半。该公司新开了100家设有“Chipotlane”的新餐厅，Chipotlane提供数字化在线下单和免下车取餐服务，这种模式能为顾客提供更大便利并提高新餐厅的销售额、利润率和回报。

在指引方面，该公司预计下一季度可比餐厅销售额增长将达到高个位数水平。此外，预计将有255至285家新餐厅开业（包括10至15家搬迁以增加Chipotlane专用道），前提是水电、建筑、获得许可和材料供应方面的延误不太严重。

那么，Chipotle现在的投资价值如何呢？

Part.3

投资价值如何？

自去年股价大幅调整后，目前Chipotle估值已低于过去五年的平均水平，如下表所示：

(▲数据来源：彭博)

由上可见，市盈率和企业价值倍数已低于5年均值，也就是说，目前股价相对“便宜”。鉴于估值往往会回归历史平均水平，该股具有上涨潜力。

市盈率显示股票价格除以每股收益的比率，从理论上来说，市盈率越低，后市上升空间越大，因此对投资者有吸引力。

Part.4

技术上

Chipotle股价1月初触及1356.3低点后短线强劲拉升，单月暴涨24%，达到1700关口。目前股价略有回落，正在寻找支撑。在此期间，50日均线上穿200日均线形成“金叉”，为股价进一步走高提供支持。

如果该股能很快恢复此前的反弹势头，则目标位上看去年9月高点1746.6；如果股价继续回调，预计支撑位在1627，然后是1555。

(▲CHIPOTLE D1来源：股票账户)