依然看空英镑的近期前景，将股市上涨都视作为熊市的反弹

目前，坚持升息的趋势未变

尽管成熟市场经济成长预估下滑，美联储仍可能“坚持”收紧政策力度。在此态势改变前，我们会将股市上涨都视作为熊市的反弹。不过，债券利率飚升或为布局高评级债券和多元资产收益策略的良机，我们依然看空英镑的近期前景。

成熟市场的经济成长预期继续下跌：美国2023年国内生产总值的成长普遍预期是0.7%，欧元区为0.2%，而市场普遍预计英国将经历一整年的衰退。国际货币基金组织下调了对全球经济成长的预期，尤其是对欧元区的成长预期，现在预计德国和义大利同样将经历一整年的衰退。

尽管如此，成熟市场央行继续积极紧缩。美联储最近一次政策会议纪要显示，决策者宁可矫枉过正，也不愿力所不及。本周通膨数据显示核心通膨创新40年来的高位，这可能强化上述想法。与此同时，劳动市场依然强劲，失业率再度跌至周期低点，从而有望令美联储继续专注于升息，并且起码加到2022年底—11月初美联储可能会连续第四次升息75个基点。部分联储公开市场委员会成员表示经济/金融不确定性增加的情况下，未来某个时点可能会需要调整紧缩步伐，但通膨数据可能将上述讨论延迟到2023年再进行。

中国大陆的情况十分不同，虽然国际货币基金组织也下调了对其2023年成长的预测，但仍预计其将维持政策宽松以支持明年经济复苏，本周公布的新增贷款数据再度印证了刺激措施正渗透入体经济发挥效应。不过，美国要求企业获得许可证后方能对中国出口半导体芯片的决定，是一个重大事件。中国政府可能将此举视为限制中国经济发展的企图，并将加倍努力减少对国外技术的依赖。全球股市中，半导体个股普跌。对于在此刻增加部位，我们抱持谨慎态度，尽管大跌和波动率飚升可能会为结构性策略投资人提供具吸引力的投资机会。

上周，我们提到市场高估了美联储短期内转变政策立场的可能性。此后，美国10年期公债利率，再度测试4%。我们认为这是增加债券部位的机会—我们看好美国和亚洲的投资级公司债以及多重资产收益策略。

在此同时，全球股票和美国股票创下2022年新低，VIX波动率指数接近2022年高点。在此背景下，股市可能会暂时性复苏，即便经济数据仅小幅改善。不过，美联储将政策重点转向支持经济成长之前，我们仍将上述反弹视作熊市中的短暂反弹。

外汇市场上，美元兑日元可能突破并站稳1998年高点147.65，从而试探日本央行再度干预汇市的意愿。英国方面，焦点在于英国央行能否撤出紧急流动性支持措施，以及任何关于迷你预算案的潜在政策转向。我们相信英镑/美元在1.14-1.16区域有强劲阻力，此后会试探1.05-1.07。

下周，市场焦点将在于美国房市数据。贷款利率已经飚升，打击了房地产活动和信心—不过房价依然强势上涨。新屋开工数为关注焦点，市场普遍预计该数据继8月份反弹后将于9月份下降。一众美联储官员也将发表演讲，由于本周通膨数据令人失望，故届时他们将有机会调整言论。