发达经济体货币政策调整：美元升值，推动美债收益率上升

发达经济体货币政策调整

近期主要发达经济体货币政策开始调整。今年6月以来，美联储收紧货币政策的信号逐渐明朗，欧央行也吹风将放缓购债速度。6月份美联储已开始考虑逐步退出应对疫情的超宽松货币政策，7月份已就缩减资产购买进行深入讨论和准备，多数公开市场委员会委员认为年内开始缩减资产购买是合适的。9月议息会议后公布的点阵图显示，半数委员预期在2022年首次加息。11月议息会议决定将于当月开始缩减购债，市场预计可能于2022年年中结束购债。联邦基金利率期货市场反映的2022年加息预期达2次。欧央行9月份表示将于今年四季度放缓抗疫紧急购债计划（PEPP）下的购债速度。

本轮发达经济体放松货币政策较上一轮节奏更快、强度更大，开始调整后，推动美元指数上涨、美债收益率上升，并可能对新兴经济体产生影响。2008年美联储首次实施量化宽松货币政策，总共持续了约6年，美联储资产负债表规模从不足1万亿美元增长至2014年的4.5万亿美元。2020年3月，新冠肺炎疫情全球暴发后，美联储再度实施量化宽松，资产负债表从疫情前的4.3万亿美元扩张到2021年10月末的8.6万亿美元，一年多时间内大幅扩张超过4万亿美元。

如果按照市场预计的2022年年中结束购债，本轮量化宽松将持续两年多，明显短于上一轮。2013年，美联储释放政策收紧信号时，曾引发新兴经济体资本外流，金融市场出现较大波动。本轮美联储货币政策调整可能将支撑美元升值，推动美债收益率上升，引发国际资本回流美国。虽然主要发达经济体央行本轮政策调整更注重市场沟通和预期引导，以期缓解对金融市场和其他经济体的溢出影响，但由于新兴经济体疫苗接种率低于发达经济体，对疫情抵御能力有限，经济复苏面临更大的冲击和不确定性，部分经济基本面较差的新兴经济体可能受影响更大，主要可能表现在资本流出、汇率贬值和金融市场联动效应。