瑞银：日本经济是需要刺激还是需要紧缩？

·夏末感染人数增加以及由此产生的紧急措施给消费带来压力，消费环比下降 1.1%。
·由于供应链挑战和商品成本上升，资本支出也大幅下降，环比下降 3.8%。
·上个季度的收缩是一个挫折，但瑞银认为已经为快速复苏做好了准备。

夏末感染人数增加以及由此产生的紧急措施给消费带来压力，消费环比下降1.1%。由于供应链挑战和商品成本上升，资本支出也大幅下降，环比下降3.8%。

上个季度的收缩是一个挫折，但瑞银认为日本已经为快速复苏做好了准备：

第三季度更严重的收缩为更大的刺激计划打开了大门。在GDP公布之前，PM Fumio Kishida已承诺实施“大规模”刺激计划，市场讨论的重点是30万亿日元的数字。根据日经指数的一份报告，现在似乎已经增长了三分之一，达到40万亿日元，约占GDP的7%。瑞银预计作为财政支持计划一部分的一些措施包括旅行和消费支持、慷慨的现金支付以及企业激励措施以促进对清洁能源和数字化的投资。这应该会支持企业盈利，对瑞银明年9%的每股收益增长目标构成上行风险。

供应链瓶颈将缓解，消费将反弹。日本出口仍然严重依赖汽车行业，第三季度环比下降2.1%。该行业受到全球汽车半导体和传感器芯片短缺以及东盟COVID-19中断导致的汽车特定组件短缺的打击。丰田周五表示，将弥补12月份的产量损失，预计当月全球产量同比增长5%。瑞银预计第四季度消费也将出现稳健反弹。10月服务业采购经理人指数自大流行以来首次升至50以上，而经济观察者消费者信心调查从42.1升至55.5，为7.5年来的最高值。

资产负债表和税收将落后于增长。在市场对他早期关于再分配和税收的讨论不温不火之后，岸田首相转向了类似于前首相安倍晋三的更亲增长的基调。刺激措施的某些方面，例如“去旅行”刺激措施，可能会出现，以比预期更快的速度提振增长。其他讨论表明，岸田政府可能会悬而未决的企业税收减免以换取工资上涨，这将帮助消费。

因此瑞银认为第三季度的收缩可能是一个拐点，随着财政支出和支持性政策与大流行和供应链动态的改善相一致，日本股市反弹走高。在瑞银的全球投资组合中，瑞银继续将日本股票视为最受青睐的股票。瑞银看到日本绿色科技的价值，以及面临经济正常化和更高股东回报的公司。