婴儿潮世代因新冠迈入退休年龄，影响美国当前非农就业参与率

2020年，劳动力参与率[注1]录得有记录以来的最大幅度下滑，从2019年四季度的63.2%，降至2020年二季度的60.8%[注2]。截至2021年二季度，劳动力参与率少许恢复至61.6%，但仍比新冠疫情前的水平低1.6个百分点——意味着截至该季度，约有525万人退出了劳动力市场。

促使人们在2020年退出劳动力市场的原因有很多。有些人的退出可能是出于周期性因素：劳动力参与率往往会在失业率高企的时候下降，而在2020年，新冠危机刷新了失业率自大萧条以来的最高记录（2020年4月的14.8%）。其他人的退出则可能是出于新冠危机的特定因素。举例来说，由于学校和其他机构的关闭，为了照顾儿童或其他家庭成员，很多人不得不辞去工作。

有些人出于退休因素，本来就打算退出劳动力市场。随着美国人口增长放缓，婴儿潮世代（1946年至1964年出生的人）步入退休年龄，人口当中的退休人员比例越来越高。此外，有相当数量的人原本没有在2020年退休的计划，但最终还是退休了，这可能是出于对潜在健康威胁的担忧，抑或不断上涨的资产价值令退休成了可行的选项。本文对“新冠退休”的人数做了粗略估算。

美国人口中的退休人员占比，以及婴儿潮世代的退休趋势，以占美国人口的百分比计来源：圣路易斯联储

如图所示，美国人口当中的退休人员占比（蓝线）相对稳定，保持在15.5%左右，直到2008年（垂直虚线）。这一年不仅标志着全球金融危机的开端，也标志着最年长的婴儿潮世代（1946年出生的人）年满62岁，有资格领取社会保障退休福利。随着婴儿潮世代步入退休年龄，到2020年2月新冠疫情爆发前夕，美国人口中的退休人员占比增长到18.3%。随后该数字增长的速度进一步加快，到2021年8月已高达19.3%。

按失业率衡量劳动力市场正处复苏、GDP却增长缓慢的原因，业已成为引发经济学家们激烈辩论的主题。虽然仍有许多悬而未决的问题，但这可以归结为两大主因，即可用工人数量的减少和人均产出增长率的放缓，及其背后的成因——全要素生产率的下滑。

虽然失业率下降的速度与过去三次衰退的平均水平相当，但成年劳动力的比例——即劳动力参与率——在大衰退和复苏初期大幅下滑，从2007年12月的周期峰值66.0%，下滑至2015年1月的62.9%，此后保持大致稳定。

这种下滑在很大程度上是成年美国人工作规律的历史趋势的延续。过去四十年来，男性劳动力参与率一直在稳步下降。从1960年代开始，妇女进入劳动力市场的速度越来越快，1999年女性劳动力参与率达到60%的峰值。

自2000年以来，劳动力参与率减少的一个主要因素是劳动力的老龄化。婴儿潮世代的最早成员在2008年达到62岁的社保提前退休年龄。婴儿潮世代迈入退休年龄，引发了人口结构导致的劳动力参与率下滑。

——Fed Listens：美联储货币政策的当前框架：回顾与评估（下），发表于2019年5月

将“正常”退休("normal"retirements)与新冠疫情导致的超额退休(excess retirements)区分开来的一个简单方法，是将2008年至2020年2月婴儿潮世代的预测退休占比（图中红色虚线），与所有退休的实际占比进行比较。两者之间0.92%的差异可以解释为超额退休。根据该数字，截至2021年8月，新冠疫情导致的超额退休人数略高于300万，在从疫情爆发到2021年二季度退出劳动力市场的525万人中超过半数。

这些人决定提前退休可能有几点原因，有些与疫情直接相关。

首先，这些“超额退休人员”往往是老年人，他们是新冠病毒的易感人群，考虑到感染和死亡的严重风险，他们有动机退出劳动力市场。

第二，新冠疫情期间的经济衰退是反常的，因为它的特征是在实体经济活动急剧下降的同时，资产价值仍在上涨，例如住房和股票。家庭行为标准理论的预测指出，当人们变得更富有时，他们的工作意愿更低；有证据表明，在过往经济衰退中，资产价值的变化影响了劳动力参与率，对那些临近退休的人而言尤其如此。疫情期间资产估值的大幅上涨表明，对许多人来说，退休已成为可行的选项。

最后还有一个问题，那就是这些超额退休是否构成永久性退出。如果答案是肯定的，那么劳动力市场目前的松弛程度，可能比525万“消失的工人”所反映的还要小。不过，这些新退休人员中的许多人也可能决定重返劳动力市场，而这取决于个人因素和劳动力市场的总体状况。

注1.劳动力参与率的定义，是活跃于劳动力市场（在业或积极寻找工作）的非机构国民劳动适龄人口的百分比。非机构国民(noninstitutional civilian)指年满16岁、居住在全美50州及华盛顿特区的公民，不包括现役军人、监狱服刑罪犯、精神病院病人等等。

截至2021年9月，劳动力参与率为61.64%，仍保持2020年二季度以来的低位运行。

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注2.作为参考，2020年之前劳动力参与率最大幅度的季环比下滑，是1953年二季度0.7个百分点的下降，而2020年的最大降幅是它的将近四倍。