2021年9月24日美联储及英国央行加息预期提前

市况回顾：

美联储9月会议声明落地，投资者谨慎情绪释然，同时，对中国恒大集团债务危机可能产生连锁反应的担忧得到缓解，也提振了市场人气。美国三大股指周四反弹均超过1%。

现状分析：

美联储确认Taper即将开启

美联储9月会议声明维持联邦基金目标利率在0-0.25%不变，符合预期。会后声明表示“如果进展大致如预期，资产购买步伐可能很快就会放缓”。

点阵图（联储委员会委员对政策利率的预期）有所调高，暗示美联储最快在2022年底前就会开始加息。过去一个月美国国债价格一直窄幅波动，5年期国债收益率持平于0.84%，10年期国债收益率持平于1.31%。点阵图的变化令市场隐含政策利率略微上移，美国30年期国债收益率创下18个月最大涨幅。rrh123认为一旦Taper（即缩减购债）正式执行将进一步推升美国国债利率。

美联储认为经济会继续复苏，但节奏可能因为变种病毒有所推迟。鲍威尔反复指出通胀仍然是暂时的，表示美国劳动力市场将快速复苏。

rrh123认为美联储意识到近几个月来影响债券市场的许多增长担忧——Delta变种病毒、中国经济放缓、民主党财政方案的命运——可能很快就会减弱，持续的货币宽松可能不再能为实体经济提供更多的支持。由于流动性充裕以及公司和消费者的贷款增长极小，量化宽松释放的大量资金以银行超额准备金余额和货币市场基金存款方式回到了联储。

美联储或希望在未来1-2个月持续观察就业及通胀数据走势，等待美国财政和债务上限的问题解决后再开启行动。

市场预期英国央行可能提前加息

英国央行周四在声明中表示，其货币政策委员会决定将央行的政策利率维持在0.1%的历史低位，且将购债目标维持在8750亿英镑。同时，英央行将第三季度GDP增长预期从8月报告时的2.9%下调至2.1%，不过全年GDP增长仍可能维持在强劲的6%。疫情期间英国储蓄增长超过1600亿英镑，支撑了强劲的消费及房地产市场，制造业活动及投资意向也持续增强。随着抗疫支出的下降，政府在基础建设和绿色能源方面的支出可能增加。

不过英国央行同时表示，加息的理据“似乎有所加强”，目前预计年底英国通胀率将达到4%以上，是目标水平的两倍多。英国货币政策委员会的两名官员敦促央行缩减购债计划。声明之后，市场将英国央行加息时间提前到明年3月，认为其或将成为新冠疫情以来第一家加息的主要央行。

英国央行在年底停止购债前也存在加息的可能性，主要观测指标在于失业率。rrh123私人银行研究团队认为英国央行可能在明年5月前将利率从0.1%加至0.5%。

投资策略：

本月rrh123全球投资委员会GIC维持大类资产配置建议不变，继续超配全球股市8%，低配全球债券。债券资产整体收益率维持在低位，且面临利率上行的压力，因此rrh123维持股优于债的基本观点。 rrh123全球投资委员会维持对英国资产的超配。英国股市今年以来上涨9.7%，前瞻市盈率仅12.3倍。英国经济复苏继续支持企业盈利、低利率继续支撑股票估值、英国股票平均3.9%的股息回报率及债券利差也将继续吸引资金流入英国市场。


相关配置标的：英国资产