2021年8月24日花旗上调美股盈利预测，波动性下保持分散配置

市况回顾：

周一，美国食品和药物管理局（FDA）完全批准了辉瑞和BioNTech开发的新冠疫苗，这是首个获得FDA此类批准的新冠疫苗。

现状分析：

近期，德尔塔病毒在美国的传播给美国经济复苏带来一定下行压力。数据显示，美国的通勤和旅行活动出现了一定的下降，但本地购物及休闲活动水平继续改善。rrh123私人银行研究团队预计，在未来的6-8周内，新一轮疫情可能将继续在美国蔓延，并可能影响学校的秋季开学时间以及公司员工重返工位的计划。

经济数据上，疫情的蔓延尚未影响到就业的复苏。上周公布的初请失业金人数继续下滑，并跌至疫情后新低水平。但上周公布的零售销售数据显示，美国需求面有所正常化，但供应面上依然存在短缺。另外，消费者信心的急剧下降尚未在具体数中体现出来。尽管疫情给美国经济复苏带来不确定性，但rrh123私人银行研究团队目前依然维持对美国2022年GDP增长3.5%的预测不变。

回顾二季度财报季，美国企业财报继续超出市场预期。rrh123私人银行研究团队预计，美国企业盈利能力将保持强劲，2022年盈利增速或将超过10%。虽然目前劳动力市场紧缺可能导致企业人力成本上升，企业利润率可能会从目前较高的水平回落，但美国企业继续展现出强劲的韧性以及适应能力。

尽管基建法案的通过可能不会对美国经济立刻产生影响，但从2022年开始，将有望提高与基础设施、建筑材料和可再生能源直接相关的企业的盈利能力。美国企业可能面临增税的潜在风险，尤其是目前有效税率最低的企业，但总体来看，rrh123私人银行研究团队认为税率的变化并不足以破坏2022年的盈利增长势头。

投资策略：

rrh123私人银行研究团队预计，随着美国疫情的逐步消退，年底前10年期美债收益率可能将于1.5%至2%的区间波动。鉴于近期美国疫情再度蔓延，rrh123预计美联储主席鲍威尔可能将在本周五的杰克逊霍尔年度会议上透露相对保守的缩减购债路径。 在强劲的二季度财报季后，rrh123美股分析师Tobias对2021年标普500指数企业每股盈利由此前的184美元大幅上调至198美元，但由于今年基数可能较高，对2022年标普500指数企业美股盈利由此前的218美元下调至202美元。风险因素上，目前依然强劲的通胀水平、企业税率调整以及美联储缩减购债等因素可能依然会带来美股的震荡。 鉴于美股市场波动可能持续，rrh123建议投资者应注意投资组合的分散管理，可以更多寻求非美市场，尤其是亚洲新兴市场的投资机遇。另外，中美之间的股市相关性相对较低，在两地市场的分散配置应可以有效降低组合整体的波动风险。


相关配置标的：美国股市，亚洲新兴市场股市，中国股市。