中国央行资金净回笼1000亿元！

思想碰撞

今天的话题是：中国央行续作6000亿MLF操作如何解读？

昨天（8月16日）上午9:20，央行开展6000亿MLF操作，同期有7000亿MLF到期，央行净回笼1000亿。但此前市场普遍预期央行本次续作金额在3000亿至4000亿，本次央行续作6000亿，超出了市场预期。

本次央行超预期续作MLF，主要原因有三点：

1）当前经济下行压力较大。

在昨日9:20央行公告MLF续作情况后，国家统计局于10:00公布了7月份经济数据。

7月的经济数据显示，生产端、消费端、投资端均不及预期，经济下行压力可能比市场预期的更大，并且下半年的经济大概率维持回落的态势。

在这一背景下，央行需要维持流动性的合理充裕，以应对经济下行的压力，尤其是减轻中小微企业的融资成本。

2）增加流动性供给，配合政府债发行。

本周政府债净融资放量，本周政府债净融资约4000亿，比上周多出3000亿；8月各省份披露的新增专项债发行计划约6000亿，较此前月份有所提速。

政府债券的发行将加大市场对流动性的需求，本次央行的操作有意维护市场流动性合理充裕。

3）配合企业缴税。

本周进入8月缴税期，也将提高市场对流动性的需求。根据我国税收规则，每月或者每季度期满后15日内应申报纳税，8月申报纳税期限顺延至8月16日。

总的来看，央行本次续作MLF6000亿，仅净回笼1000亿，超出市场预期。

一方面是应对下半年经济下行的压力，另一方面是为了满足债券发行、税期缴税等因素对流动性的需求。央行的超预期续作，表明当前央行呵护流动性合理充裕的意愿较强，货币政策将维持中性偏松的格局。

展望下半年，四季度仍然有超过2万亿的MLF到期，同时四季度也有近7000亿的政府债发行，届时市场对流动性的需求将大幅上升，因此市场预期四季度央行有再次降准的可能，从而应对大规模的MLF到期和政府债发行对市场流动性的冲击。