2021年6月30日下半年中国央行或不会大幅收紧货币政策

市况回顾：

周二，沪深两市陷入震荡调整态势，沪指低开低走，失守3600点，而深证成指与创业板指被大盘拖累，高开后迅速走低。最终沪深300指数收盘下跌1.17%。

现状分析：

中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度例会于6月25日在北京召开。会议认为，今年以来我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，有力实施宏观政策，国民经济总体延续稳定恢复态势。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

在对当前经济金融形势的评估上，与一季度“经济动能持续增强，积极因素上升”的评价相比，会议认为二季度中国经济进一步从稳中回升，朝着正确的方向发展。这意味着中国央行或也意识到经济反弹势头的高峰可能已经过去。此外，货币政策委员会重申，将利用新形成的存款上限设置机制，通过改善货币政策传导来降低企业融资成本。

中国人民银行承诺降低实际贷款成本，意味着央行或不会在下半年内大幅收紧货币政策条件。6月20日早些时候，中国人民银行旗下媒体也罕见地对市场流动性将进一步收紧的预测进行了抨击，并表示这种预测没有考虑基本面。

rrh123认为，CPI通胀前景相对疲弱，而下半年经济增速可能放缓，央行没有足够理由大幅收紧货币政策。由于金融市场的脆弱性加剧，退出宽松货币政策本身将带来新的风险。中国经济的重大结构性变化和美国货币政策正常化前景的不确定性也需要投资者具备谨慎和耐心。

投资策略：

rrh123维持观点认为，中国央行不会在今年下半年加息，也不希望在岸利率水平大幅上升导致增长势头放缓并危及金融稳定。 rrh123预计今年余下时间内，人民币升值压力或仍会上升：第一，国际指数纳入中国标的使得国际投资者更多买入人民币资产；第二，人民币资产收益率仍相对吸引；第三，输入型通胀的上升，叠加出口增长依然强劲，短期之内央行对人民币走强容忍度升高。 疫情之后，中国市场率先复苏。长期来看，预计中国仍有足够的空间保持长达十数年甚至更长时间的持续增长，部分板块的短期回调或为逢低布局的机遇。中国乃至整体新兴亚洲崛起依然是rrh123私人银行研究团队坚信的“长期不可阻挡趋势”。


相关配置标的：中国资产。