亚洲中长期增长前景依然乐观

市况回顾：

由于投资者对疫苗接种的推进维持乐观态度，并且市场预期美国总统拜登的基建计划有望进一步提振经济增长，周一美国国债收益率曲线趋陡，10年期美债收益率继续上涨，收报1.717%。

现状分析：

美国通胀预期升温

在美国通过1.9万亿新一轮财政刺激方案后，美国通胀预期进一步升温。市场预计美国2021财年预算赤字可能将达到GDP的15%，为二战后第二高水平。此外，分析师预计今年美国还有70%的可能性再通过一项大规模的基建计划。

虽然美联储主席鲍威尔依然维持偏鸽派取态以安抚市场，但通胀预期升温以及美债收益率的上行依然给市场带来扰动。分析师预计，受到油价上行以及基数效应的影响，今年4-5月美国名义CPI可能会升至3.5%，而核心CPI数据可能会在2021-2022年间保持2%上方。

美国经济复苏有望利好亚洲，但短期存在一定增长风险

rrh123分析师预计，美国实际GDP增速有望在2021年第二季度大幅加速。此后，高速的增长有望至少保持三个季度，并有利于商品进口需求的增长。因此，美国经济复苏可能将提振亚洲的经济活动，尤其是对美国需求更为敏感的国家。尽管如此，短期来看，亚洲经济也存在一定的增长风险。

第一，亚洲疫苗的接种速度更慢。整体来看，亚洲目前疫苗的接种速度不及欧美发达市场。另外，发达市场与新兴市场之间的疫苗尚未完全互认，一些以旅游业为支柱产业的亚洲国家受到拖累的时间可能更长。

第二，亚洲部分国家的就业和家庭收入受到的冲击可能更大。欧美等工业化程度更高的发达国家在科技的助力下更适应疫情下的社交隔离政策，国际劳工组织数据显示，美国可以适应居家办公的岗位比例高达40%，而东盟国家只有15-25%。另外，美国给予家庭和企业的财政补助也相比亚洲更高。

第三，部分亚洲国家开始逐步退出刺激政策。考虑到美国依然在实施大规模的财政刺激政策，短期政策差异可能给经济增速之差带来影响。

中长期来看，亚洲增长依然前景依然优于美国

认为，目前亚洲多个国家的经常账户均出现改善，外部融资需求相对较低，外汇储备也更加充足，整体来看更有能力应对资本流动带来的波动。

与其他发达经济体相似，在过去40年中，美国劳动生产率增速一直呈现长期下降趋势。尽管在高额的财政刺激下，2021-2022年美国GDP增速可能大幅加快，但是此后可能将逐步恢复正常区间，预计2023年美国GDP将降至1.8%，甚至比疫情前十年的平均水平还要更低。

相比之下，亚洲中长期增长前景更为乐观。不少新兴亚洲国家在制造业以及科技相关领域快速发展，投资增速大幅反弹。此外，目前亚洲地区并未出现巨额的政府债务负担，资产负债表更为健康。尽管中国等国家存在人口老龄化的风险，但依然预计中国2022年至2025年实际GDP增速高达5%，远超美国等发达经济体。

投资策略：

总体来看，虽然短期亚洲地区受到政策差异以及疫苗等原因存在一定经济增长风险，但是中长期来看，亚洲经济增长前景依然优于欧美等发达经济体。 亚洲崛起是rrh123私人银行坚信的“长期不可阻挡趋势”。私人银行全球投资委员在最新资产配置建议中依然超配新兴亚洲股市。