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思想碰撞
今天聊聊苏伊士运河封锁事件对行情的影响！
周三一艘大型集装箱船在苏伊士运河中搁浅，截止周四凌晨，苏伊士运河继续封锁，搁浅货轮“可能已损坏”，据悉10艘载有1300万桶原油的油轮可能受到苏伊士运河堵塞的影响。
苏伊士运河的重要性不用多言，它是全球最重要的海上货运咽喉，影响着亚欧美多条重要航线的通行。尤其是全球的石油，很多都要经过此航线运抵消费国。
事故发生后，油价已经应声上涨。但这个事故对油价的影响，一个基准假设应该是脉冲式的，也即是只有短期的影响，并不能改变当下油价的运行趋势。
例如，2019年初的巴西矿难，也是当时一个比较大的突发新闻。
但就运河船只抛锚的新闻来讲，完全两个性质的事件。如何判断一个突发事件对资产价格的影响，核心就是看它是否会改变资产价格背后的中长期逻辑。
很显然，矿难就属于这种，而船只搁浅则不属于。
对于当下的原油而言，暂时陷入了震荡调整的阶段，前期突飞猛进的上涨暂告一段落。
这主要是由于宏观情绪转向，美债收益率及美元上行，欧洲疫情再起波澜以及多头获利了结等技术原因共同所致。
从更长的时间周期来看，原油价格的上涨我认为尚未结束，这和铜铝等有色金属是一样的宏观逻辑。这些受益于全球经济共振复苏的大宗商品，由于以上述及的种种原因，近期都展开了回调。但大的共振复苏这一基准假设，目前来看依然没有变化。
首先，美债收益率的上行节奏，对商品市场的影响有限，因商品市场已经对这一事实做出一轮反应，且商品交易本身的预期周期较短，这和股市债市有着非常大的不同。
其次，本轮商品市场的大趋势，核心在于供需错配及需求的强劲复苏，这与股市等其他金融资产过多依赖于全球宽松货币政策不同。只要经济复苏这一事实没有证伪，那么商品的需求就是支撑价格上涨的最有利基础。
最后，从供给层面来看，最近油价的回调，料OPEC+将继续维持减产，不会轻易在当下这个敏感位置实质性大量增加市场供应。
那么，如何判定此前的商品价格大涨已经充分反映共振复苏这一预期？
一方面，阶段的回调，将给价格重新上涨腾挪空间。
另一方面，更重要的是，拜登政府上台后，主推的激进财政政策刺激，这将在经济内生复苏的基础上，加大商品的需求。
市场已经price in此前的1.9万亿计划，但拜登政府的财政刺激并不止于此。有市场传言，美国已经在讨论一个3万亿的更广泛的财政刺激计划，如果这一事实发酵，将进一步助推商品价格。
综合以上，原油和铜铝等大宗商品，我认为虽然目前市场陷入弱势震荡，中长期仍然具备较强的确定性。
文章来源：秦小明
