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ScBank:长期看好黄金,仍将黄金视为核心持仓

KAEL 2021-03-08 15:31:07 关注
过去一周,金价跌破了关键技术支撑位1765,其背景是美国国债收益率近来飙升,并且美元回升。由于如今通胀忧虑不断上升,因此金价的下跌令人困惑,但我们认为,黄金价格与通胀和通胀预期之间的相关性并不是一以贯

过去一周,金价跌破了关键技术支撑位1765,其背景是美国国债收益率近来飙升,并且美元回升。

由于如今通胀忧虑不断上升,因此金价的下跌令人困惑,但我们认为,黄金价格与通胀和通胀预期之间的相关性并不是一以贯之的。

人们通常认为黄金是对冲通胀的上佳工具,这种看法是基于1970年代发生的事情所形成的—当时通胀高企且不断上行,与此同时,金价大幅走升。

然而,与金价保持最稳定相关性的还是真实(即扣除通胀影响后的)债券收益率,后者代表持有黄金的机会成本。

如图所示,黄金与真实债券收益率呈负相关性

虽然过去数月,通胀预期反弹,但其不足以抵消美国国债名义收益率的上行。后者导致近来真实债券收益率上行,从而拖累了金价。美元作为另一个关键驱动因素,近来也保持强势。

正如我们此前强调的那样,投资者信心和技术面疲弱,而这两者都加剧了金价最近的下行。我们仍将黄金作为核心持仓,并看好其未来6-12个月的走势,原因是预计美元会走弱,而真实收益率将区间波动。

再往后看,随着全球经济复苏,通胀可能会小幅走高,但我们预计美联储将限制名义债券收益率的上行空间。

这意味着真实收益率不太可能大幅上行,而美元则有望逐步重启跌势。

预计在1,660-1,690区域有重要支撑。

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