蚂蚁集团688688投资研报：微贷科技业务历史数据分析的要点

微贷科技业务历史数据分析的要点

微贷科技业务是蚂蚁集团目前重要的利润来源。

微贷业务主要服务于消费者和小微经营者，根据场景设计产品，在平台上触达客户，满足消费者和商家的消费及业务扩张需求。微贷科技平台服务包括创新产品的开发、客户触达、智能商业决策与动态风险管理解决方案。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 个月期间，约 5 亿用户及超过 2000 万小微经营者通过公司 的微贷科技平台获得了信贷。

微贷业务主要采用轻资产模式。

公司与约 100 家金融机构建立合作，以商业银行为主。平台促成贷款，主要由合作的金融机构进行放款。截至 2020 年 6 月 30 日，平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。

消费金融方面，除了助贷模 式，公司还通过小贷公司自营的模式开展一小部分借贷业务，主要满足产品创新及新客群拓展的需求。

截至 2020 年 6 月 30 日，公司平台促成 的消费信贷余额总计为 17320 亿元。小微金融方面，公司主要与网商银 共同向其他金融机构开放合作，放款机构包括网商银行及其他金融机构。截至 2020 年 6 月 30 日，公司平台促成的小微信贷余额总计为 4217 亿元。

信贷规模实现快速增长，费率趋于稳定。

2017 年、2018 年、2019 年平台促成的信贷余额分别为 6475 亿元、10456 亿元和 20138 亿元，2018 年、2019 年的增速分别为 61.5%和 92.6%，呈现快速扩张趋势。2020H的信贷余额为 21536 亿元，较 2019 年末上升了 6.9%，信贷规模增速有所放缓，预计一季度受到疫情的影响，信贷规模有所收缩，二季度恢复增长。以收入除以平均信贷余额计算费率，2018 年、2019 年、2020H 的 费率水平分别为 2.65%、2.74% 和 2.74%，费率水平保持稳定。

收入增速较快，收入占比提升。

从微贷科技平台的收入来看，2020H 实 现收入 285.86 亿元，较 2019H 同比增长 59.48%。2017 年、2018 年、2019 年分别实现收入 161.87 亿元、224.21 亿元和 418.85 亿元，2018 年、2019 年的增速分别为 38.51%和 86.81%。

微贷科技平台的业务收入占比呈现上升趋势，2017 年、2018 年、2019 年、2020H 的收入占比分别为 24.75%、 26.16%、34.73%和 39.41%。2020H 微贷科技平台收入首次超过支付业务收入，成为收入占比最高的业务。

蚂蚁集团在互联网消费金融业务上具备竞争优势。

微贷科技平台提供的服务包括场景、客户、风控及运营，微贷业务的能力来自于公司积累的丰富的场景支付及用户画像数据，包括在互联网消费金融业务的先发优势。

1、获客能力。

阿里巴巴及蚂蚁集团丰富的支付场景及支付宝 APP 积累活跃用户数为微贷业务提供了客户来源，长期积累的对客户的洞察 能力能帮助平台精准识别目标客户，提升用户的转化率。

2、运营能力。

为用户提供极致的用户体验，制定合理的产品参数，提供便捷快速的信 贷服务，以数据驱动的自动化业务流程。

3、风控能力。

丰富的数据维度构建风控模型，与用户高频的交互有助于实现风险的实时跟踪，进行紧 密的贷后监测管理。平台促成的微贷业务整体风险可控。

微贷科技平台的盈利能力高于其他业务，贡献蚂蚁集团一半的利润。

基于上述在消费金融业务上的竞争优势，蚂蚁集团在助贷业务模式中获取 较高的收益。根据招股书披露的子公司净利润数据，2019 年、2020H 四 家微贷科技公司净利润和网商银行 30%净利润的合计数分别达到蚂蚁集 团净利润的 45%和 54%。