人民币汇率变动受到中美关系抑制，未来人民币将进一步升值

  (9月2日)人民币对美元汇率中间价为6.8376元，上调122个基点。对此，机构人士普通认为，人民币汇率变动受到中美关系抑制，未来人民币可能在波动中进一步升值，下面是具体情况介绍。

  一、人民币汇率变动受到中美关系抑制

  美元走弱趋势下反衬出主要货币升值，然而矛盾的一点在于中国经济复苏好于欧洲等主要经济体，但人民币升值幅度却远不如欧元等币种。比较中美两国近期货币供应量的增长，可以发现，3月开始美元M2增长速度远高于人民币M2增速，特别是5月至7月美国M2达到20%以上的超高速增长，按理说人民币兑美元应该更快升值。但现实的情况是，8月末人民币兑美元仅升值3.17%。

  解释这一矛盾现象的关键应该是目前紧张的中美关系。美国对中国执行“脱钩”和“去中国化”策略，其国内打压和抑制中国已经成为政治正确。特别是特朗普政府号召美国企业从中国回归本土，以国家安全名义禁止美资企业和中国的合作，对中国企业和个人进行金融制裁，等等。这些霸凌行径首先会影响美资企业对与中国展开经贸往来的看法。

  其次也会因为美国霸道地要求其盟友跟随自己，而使得非美外资企业在选择与中国开展经济活动时心存芥蒂;再就是此起彼伏的不利于中国的消息，给市场投资者心理上带来一层阴影，导致其对购买人民币资产行为趋于谨慎。近期，随着中国经济形势的进一步明朗，全球对中国的信心有所增强，各主要经济体加大了与中国的来往，人民币兑美元汇率遂呈加快升值之势，这似乎是在对人民币前期的市场运行进行“补涨”。

  二、未来人民币可能在波动中进一步升值

  人民币兑美元汇率的走势一方面取决于中国自身，另一方面也取决于美国。中国基本面稳定，经济循环正在加速恢复，对于人民币兑美元升值有推动作用。然而过快地升值可能带来热钱的涌入以及损害出口，监管部门未必希望看到人民币持续升值;不排除在人民币汇率升值过快时，央行出手进行合理干预的可能性;在在岸和离岸市场采取相关措施，以平抑人民币过度升值压力。

  而美国则受三重危机侵扰，经济短期内恐难以真正走向复苏。更有可能的是，由于美国经济迟迟不能重启，美财政部和美联储为应对经济下行和各种社会问题，不得不再次出台大规模财政刺激方案和量化宽松政策，这可能使得美债规模进一步累积、美元指数继续下跌。8月27日，美联储主席鲍威尔在近期举行的全球央行年会上的讲话，表明美联储调整了政策框架、放宽了以往的通胀控制目标、保持鸽派态度，给出的较为明确的政策信号是继续保持宽松。

  综合考量，人民币兑美元在未来一个时期内继续保持升值概率较大，幅度决于中国央行和美联储政策的相对松紧程度，也决于中美关系的变化和调整。当前，并不能排除大选前特朗普政府加码打压中国的可能，这会对人民币汇率形成阶段性或间歇性贬值压力，年底之前不能忽视人民币汇率出现较大波动的风险。