美联储：国债继续买！依旧不加息！

美联储主席鲍威尔在年会上宣布了新政策框架，对“长期目标”进行修正，市场认为政策取向偏鸽派，对短期内加息的担忧大幅降低。新政策框架与花旗整体预期相符。

具体来看，新政策框架包含了以下两方面的修正：

第一，通胀目标。

此前美联储的通胀目标为2%，新政策框架中引入了更为宽松的平均通胀目标制度。美联储将允许通胀超过2%，以弥补更早时间通胀低迷的时期，从而使得整体的“平均通胀率”处于2%的水平。考虑到此前美国通胀率有较长时间低于2%，更宽松的平均通胀目标制度可能会允许美联储在通胀回升到2%之后依然保持低利率水平不变。

第二，劳动力市场。

美联储官员一直认为，低失业率会导致通胀水平上升至危险区间，并会提前采取措施来阻止通胀。新的政策框架下，美联储暗示在低通胀的情况下，低失业率并不意味着需要采取更多鹰派政策。实际上，疫情前美国失业率有较长一段时间处于多年来低位，但并没有引发通胀快速上行。

根据美联储新政策框架，即使未来通胀水平高于2%，美联储也可能不会急于加息。此外，预计今年年底前，美联储还会至少以目前每月800亿美元的速度继续购买美国国债。美联储政策将依然保持宽松，以支撑经济复苏。

投资策略：

在“双赤字”以及美联储无限量宽松措施的影响下，中长期美元指数或逐步走弱，人民币兑美元或有进一步上行空间。