花旗银行：9月经济预期虽有变，但宽松仍不变！

• 美联储7月议息会议决定继续维持基准利率在近零水平不变，并继续动用所有工具来支持经济。

• 美联储主席鲍威尔一再强调，货币和财政政策需要配合以最大程度支持经济复苏。

• 美联储强调在任何情况下，目前都不会放弃宽松的政策立场。

市况回顾：

• 北京时间周四（7月30日）凌晨，美联储7月议息会议决定将基准利率维持在接近零的水平不变，并继续承诺将动用所有工具来支持受疫情冲击的经济。发布的政策决议与此前相比没有重大变化。

现状分析：

• 花旗认为，本次议息会议未就利率和资产购买速度作出改变，符合市场的广泛预期。会后声明略作调整以反映“经济活动和就业在最近几个月中出现反弹，但仍然远低于年初水平“的现状。美联储主席鲍威尔也再次强调，货币政策与财政政策需要协同作用。

• 经济数据预期方面，虽然鲍威尔认为消费支出有所反弹，5月数据已经达到了此前水平的一半左右，且6月可能继续上行，但是他同时认为，在商业投资方面并没有明显的反弹。另外，他也指出，高频数据，如餐厅堂食人数，小企业就业以及信用卡消费等数据，暗示7月经济复苏步伐可能放缓。花旗认为，虽然经济活动恢复的确有可能放缓，但以个别数据指标来预测整体经济未免有些以偏概全，尤其是在这些数据通常并没有作季节性调整。

• 虽然美联储官员可能在9月会议上上调经济增长预期，同时下调失业率预期，但我们并不认为这会改变他们宽松政策的承诺。除此以外，美联储主席鲍威尔提出，即使经济重启进展顺利，也需要财政和货币政策继续宽松，他尤其强调了财政和货币政策配合在经济重启中的重要作用，并强调这一配合需要进一步加强。

• 受到新冠肺炎影响，美联储推迟了发布货币政策回顾报告，但鲍威尔表示可能会在近期发布这一报告，他表示，将在报告中更多关注于长期目标。我们预计整体基调将较为宽松，甚至一段时间的通胀超出目标也是可以接受的。

• 对于前瞻性指引而言，鲍威尔表示美联储官员尚未就此达成一致，但我们预计之后发布的本月议息会议纪要中将会提供官员们讨论的几个选项，包括在通胀达到或超过2%之前都保持政策利率在近零水平不变等。我们认为，类似表述可能在9月会议上使用。

投资策略：

• 总结而言，7月议息会议虽然未出现明显的政策变化，但美联储主席鲍威尔试图强调，无论在怎样的情况下，美联储目前都不会放弃宽松的政策立场，包括借贷计划等，更不会考虑加息的举动。

• 在美国经济持续复苏但新冠肺炎传播亦不断加快的背景下，我们继续对美国大盘股持中性配置建议，但建议投资者更多关注那些存在补涨机会的板块，并更多寻找其他市场的投资机会以实现全球多元化的分散投资。