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【讯】美国WTI原油5月期货合约跌入史无前例的负40美元附近，令中国国内的一些“纸原油”产品陷入风波。中国银行22日晚间发布说明，对引起各方极大关注的“原油宝”业务作出回应。
中国银行22日宣布，旗下原油宝产品起即日起暂停交易。‘图为去年3月2日，山西太原民众在中国银行一营业网点前排队等待办理业务。（中新社）
中国银行原油宝陷爆仓“倒贴”风波
中国银行的最新回应称，中国银行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。其中，美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易。
中新社报道，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低负40美元附近。当日公布的结算价为负37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。
中行22日的说明称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。
目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。中国银行已依据事先约定完成5月合约的到期处理。
中行称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。
早些时候，中国银行发布消息称，经我行审慎确认，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价每桶负37.63美元为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。同时，鉴于当前的市场风险和交割风险，我行自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。
根据中国银行给出的原油宝2020年4月22日合约结算价格的公告，人民币美国原油2005合约平仓的结算价格为负266.12元人民币。
一般情况而言，“纸原油”投资最不济就是本金亏净被平仓，但按照目前中国银行原油宝的情况，投资人不仅亏光保证金，还可能倒欠银行巨款、背负巨债。
今年以来，原油价格不断下跌，抄底原油的中国投资者日益增多。有人质疑称，中国银行错误地选择了在“最后时刻”进行换月交割，把投资者的仓位挪到了美市最后收盘，而4月20日中行原油宝未根据合约交割时间22：00进行移仓，这违反了中行原油宝的制度设计。
相比中国银行，中国工商银行和建设银行的纸原油业务，在4月14至4月15日就已基本完成换月工作，当时的平仓价格基本在每桶21至20美元之间。
到底谁的锅？
纸原油与原油期货不同，是以人民币或美元买卖原油份额的投资交易产品，只计份额，不交割实物。
大陆财经博主吴旺鑫指出，中国国内纸原油产品交易的标的是期货合约，设计产品的时候应该考虑流动性风险。做期货投资，如果最后不交割，会找流动性充裕的合约交易，比如做中国国内的期货，散户基本集中在主力合约或次主力合约，流动性不好的合约坚决不做，除非产业客户才会到期货市场做非主力合约。中行的原油宝针对的是普通投资者，理应提供流动性较好的交易标的，这在产品设计时就应该考虑。
对此风险，业内认为避免的办法是，当交易的合约标的不再是主力合约之前，提前做展期。此次，工行提前一周移仓，美原油05合约在4月17日不再是主力合约，工行纸原油于4月13日跟随主力合约将5月合约换为6月合约。中行如果提早展期，就不会遇到客户穿仓的问题。
吴旺鑫分析，严格来说，银行并非不给客户展期，展期的日期一般在合约变成非主力合约之后才进行展期，结果遇到了流动性危机。这一次，除了中行，工行和建行提前一周左右进行了移仓。由于中行选择在最后时刻进行换月交割，导致市场已经没有对手方，中行平仓不掉自己的头寸。
对于盲目抄底的投资者，这是一个代价高昂的教训。
中行披露的交易规则显示，原油合约默认到期移仓，在新旧合约移仓时，投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易；如果不想移仓，可以在到期日前更改到期方式，选择“到期轧差”，即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓，也可以在到期日前手动平仓。
上周，工行纸原油产品跟随主力合约由5月合约换为6月合约，不少投资者因为升水损耗而懊恼。而当时5月合约价格约为20美元/桶，6月合约价格约为27美元/桶，二者价差7美元，因此主力合约换月以后，投资者会有升水损耗。但是现在看来，相较于负油价交割价格近60美元的价差，升水损耗几乎不值一提。
吴旺鑫称，中国国内期货有涨跌停板限制，期货杠杆最大10倍，而且会根据品种的波动调整涨跌板幅度，一般不会穿仓，连续跌停或涨停也会发生穿仓，但中国国内发生的比较少。在流动性充裕的主力合约上，纸原油一般没有穿仓风险，这次是遇到了负油价的“黑天鹅”。
此外，一德期货总经理助理佘建跃对上海第一财经记者称，纸原油交易成本费用并不低，纸原油的买入价和卖出价价差接近2元人民币/桶，约0.3美元/桶。而外盘原油期货的买入价和卖出价价差是0.01美元/桶，上海原油期货的买入价和卖出价价差是0.1元人民币/桶（约0.014美元/桶）
