彙市日評2024年7月25日

中國銀行北京市分行外彙交易員 舒适

市場摘要

近一段時間以來，市場對于各主要央行貨币政策預期的變化以及風險情緒的波動仍是主導外彙市場走勢的關鍵性因素。昨天，美元指小幅下跌，收在104.39。非美貨币中，歐元小幅下跌0.13%，收在1.0840，英鎊收在1.2742，瑞士法郎受避險情緒提振上漲約0.7%，收在0.8851。

美元指數

從基本面來看，6月數據顯示通脹壓力有所放緩。而從其他經濟數據來看，美國經濟仍然暫時具備一定韌性，但整體有所走軟。其中，6月失業率上升至4.1%，高于預期的4.0%。盡管絕對數值不高，但連續三個月上漲的失業率數據顯示出美國勞動力市場相較年初的火爆情況有所邊際走弱。另外，從PMI數據來看，昨天公布的美國服務業PMI爲56，表現相對強勁，但制造業PMI爲49.5，低于預期及前值。

從貨币政策的角度來看，在連續的數據表現面前，美聯儲态度略有轉變，近期更多向市場釋放了關注經濟放緩風險的信号。市場對于經濟表現的擔憂不斷提升，對于降息的預期也進一步強化。從利率市場反應來看，近期各期限美債收益率均有下跌，其中兩年期美債收益率從5月末高點5%附近持續回落，昨天最低觸及4.37%。另外，目前聯邦基金期貨也已經完全定價了美聯儲9月降息的概率，年内降息次數預期也回升到了2至3次。但整體來看，即便美聯儲9月如期開啓降息，但在當前美國各項數據表現仍未徹底轉向的情況下，美聯儲對于降息的謹慎态度依然沒有根本性的轉變，相關數據表現依然是決定市場預期及美聯儲貨币政策的關鍵，降息路徑依然存在不确定性。預計短期内美元指數依然保持區間震蕩走勢，震蕩中樞可能有所下移，但大幅下行空間可能相對有限。

歐元兌美元

從當前市場情況來看，美元的強弱依然是影響歐元走勢最關鍵的因素，進入7月以來在美聯儲降息預期增強的背景下，包括歐元在内的非美貨币普遍有所回暖。但整體來看外彙市場依然沒有出現趨勢性的轉變，美元持續保持高位區間震蕩，歐元漲幅依然受限，未能突破1.0950一帶的阻力位。除美元因素之外，從基本面來看，最新數據顯示歐元區CPI及核心CPI分别爲2.5%及2.9%。整體通脹壓力相對不大，但在已經完成一次降息的情況下，歐洲央行仍保持着偏謹慎的态度，在本月的利率決議上按兵不動，同時保留了9月繼續降息的窗口，目前市場對歐洲央行仍有年内降息約1-2次的定價，與美聯儲降息路徑預期差異不大。整體來看美歐利差在年内可能仍然保持較高水平。而從其他重要經濟數據來看，雖然歐元區近期部分數據表現有所改善，美歐經濟基本面有所收斂，但仍未形成趨勢性的改變，給歐元帶來的支撐相對有限。例如，昨天公布的歐元區7月制造業PMI、服務業PMI、綜合PMI分别爲45.6、51.9和50.1，表現均不及預期。後續來看，預計在經濟基本面的差異及美歐利差的壓力之下歐元整體依然承壓，在美元走勢徹底反轉之前歐元難以獲得較大的支撐，短期來看上方1.0950一帶的阻力依然較強。

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