恒生指数准备经历第五个兔年，能否顺利牛转熊？

本栏兔年第一次跟大家见面，先跟各读者拜过年，祝各位身体健康、心想事成、钱兔似锦、兔气扬眉，兔年行大运，今年赚到盘满砵满。

自恒指在1969年推出以来，今年是第5个兔年，翻查过去4个兔年的年份，很有趣地，原来都是一些重要的转角市年份。对上一次2011年，正值欧债危机，恒指由2010年11月高位的24988跌至10月的16170，跌幅35%，之后行回一个牛市，升势持续至2015年港股大时代。

接着要数的是1999年，当时刚刚经历完97年的亚洲金融风暴，跌至98年8月的6544见底，跌幅达61%，而1999年重回牛市，亦孕育出及后旳科网股热潮。跟着向上再数12年，便到1987年，大家一听到这个年份，即刻会想到87股灾，当年单单一个10月份，由10月1日的高位3968，跌至10月27日低位1980，跌幅50.1%，认真恐怖，不过大家又不用太过惊，87年股灾前起码经过4年的牛市，没有疯狂又那有股灾？情形当然跟现时非常不同。

然后便是1975年，当时刚好经历完1973年香港股市史上最大规模的股灾，恒指一年内大跌超过9成，当时跌市的主因又是股市太过疯狂，如果大家记得神剧大时代的经典一幕，方进新用消防喉赶走交易所亢奋的股民，也是取材自当时政府为冷却股市，曾动用消防员以消防条例禁止股民进入华人行买卖股票的事件，疯狂过后，股市大幅下跌，直至1974年12月10日才见底，而1975年又正好是新牛市的来临。

总括而言，过去4次兔年，都是经历完大跌市后，重新孕育新一个牛市，就算1987年和2011年中间也有大跌，但也赶得切在年内见底，所以也是新一轮牛市的开始。

至于2023年的兔年会是怎样？跟过往4个兔年一样，我们现在也刚刚好经历过一个大跌市，暂时符合了上半部份，至于下半部份的牛市起步，便要看将来市况的发展了，不过至少恒指已由低位升了超过5成。当然，以上都只是一个统计，只能当作参考，我亦不是因为纯过去兔年孕用牛市初期便看好，而是过去数个月一直叫大家不要看淡，当牛市初期这样做，当然这是利用气氛、估值、个股走向、中线、长线系统而得出来的估计。

另外，再做多少少统计，恒指由1年低位半年内升5成，过去出现了9次，熊市反弹有两次，分别时1974年6月、1998年3月，而其余7次均在牛市出现，分别为1975年1月、1978年7月、1983年2月、1984年1月、1984年11月、1993年5月、1998年10月，次数以牛市为主，而再翻查74年和98年的两次熊市反弹，指数都企不到那个由低位升5成的水平数天，如果以今次计，那水平在21896，企不企到，很快自有分晓。那当然，牛市都有机会到此水平后回调，而关键的分别就是，在回调过后，能否再破高位。

潘家荣

富昌证劵业务部高级副总裁