英国股票前景如何？

英国股票前景如何？

渣打银行看好英国股票。首先，英国股票评价面依然具有吸引力。绝对值看，MSCI英国股票未来12个月远期本益比为9.8倍，在20年来的低点附近。和全球股票（MSCI世界所有国家股票指数）相比，英国也更具吸引力，因为英国股票如今较全球股票打折35%--是为20年来最深的打折幅度，而在2016年，英国股票较全球股票溢价8%。如此大幅打折，可能是源于包括脱欧在内的英国政治不确定性，叠加近年来低利率环境造就的成长股表现领先的因素。

快速流览MSCI英国股票指数构成，便会发现三大“旧经济”类股—金融、能源和材料—占到了该指数约40%的权重，而上述三大类股在MSCI世界所有国家股票指数中的权重不足25%。随着通膨回归，且收益率不复近年来的超低水准，成长股一度享有的广泛利多不再，这种情况会相对利多英国股票表现。

在2022下半年全球市场展望中，我们曾强调当前环境下均衡配置成长股和收益类资产的重要性。在此，英国股票的股息收益率较优越。比如：MSCI英国股票12个月的股息收益率是4.2%--远高于MSCI世界所有国家股票指数2.3%的股息收益率。

我们相信现在的市场提供了加码英国股票的良机（英国股票构成了我行资产配置模型中1-4%的基础配置—详见我行《全球市场展望》）。英国政坛更迭引发不确定性，但新政府组阁后将令政策方向更加明确，从而成为积极的催化因素。

另一个需要关注的重要因素是油价。由于美国原油库存意外增加，欧佩克增产，且投资者害怕经济衰退会遏制原油需求，因此油价近来表现疲弱。不过，全球经济成长数据目前为止依然强韧，若投资情绪改善，则有望成为能源类股的正面催化因素，能源类股是MSCI英国股票指数的第三大类股。

最后，通膨进一步受控，以及投资者对经济成长放缓的忧虑，可能会令收益率曲线变得陡峭（即长短端收益率差值扩大），从而支持金融类股表现，而金融类股是英国股票中的第二大类股。