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欧洲央行开始谈缩债,欧元重返1.8水平

昨天欧洲央行管委Villeroy发表了对下周举行欧洲央行决议的前瞻看法,他表示下周决策者在决定紧急债券购买步伐时,应该考虑欧元区的融资状况更加有利,暗示欧央行也将即将讨论放缓资产购买规模的时间。目前欧洲央行以平均每月800亿欧元的速度买债,并沿着其之前决议的1.85万亿欧元的紧急援助计划持续执行。在美联储2015年缩债后开始的加息周期进行期间,欧洲央行基本没有开始加息步伐,自2012年欧债危机爆发后宽松政策基本是一直维持至今。

欧央行不认为有缩债的迫切性

昨天欧洲央行管委Villeroy发表了对下周举行欧洲央行决议的前瞻看法,他表示下周决策者在决定紧急债券购买步伐时,应该考虑欧元区的融资状况更加有利,暗示欧央行也将即将讨论放缓资产购买规模的时间。

不过,他的看法相对是较为保守鸽派,他表示所谓疫情紧急援助计划(PEPP)的任何变化,都不会像美联储主席鲍威尔上周五在央行年会所言的那种缩债,同时他也明言当前的融资状况对欧洲经济有利,表示不认为欧央行有需要提速收紧宽松政策。

目前欧洲央行以平均每月800亿欧元的速度买债,并沿着其之前决议的1.85万亿欧元的紧急援助计划持续执行。

欧元区通胀压力不及美国

欧洲的经济状况在疫情前一直较美英都较逊色缓慢,因此,欧元区在疫情前就早已开始买债宽松,自2016年把三大利率的再融资利率降至0%后,存款利率在2019年更是每况愈下降至负利率的-0.5%。在美联储2015年缩债后开始的加息周期进行期间,欧洲央行基本没有开始加息步伐,自2012年欧债危机爆发后宽松政策基本是一直维持至今。

因此,欧央行委员昨天的言论算是重申了欧元区货币政策的一贯立场,也就是即使美联储开始收紧政策,不代表欧央行会跟随,其收紧步伐和速度几乎也没有可比性。

实际上,欧元区的近期经济增长不俗,第二季度欧元区GDP环比增长达到7.9%,同比增长更达到13.6%,是欧元区成立以来的历史新高。欧洲经济火车头德国的二季度GDP同比增长也达到1.6%,两者都超越市场预期,要论复苏增长的表现其实比美国的预期更佳,美国二季度GDP环比增长为6.6%,低于市场预期。

不过经济复苏态势强劲下,欧元区却暂未有面临如美国一样的通胀压力,欧元区的7月消费者物价指数(CPI通胀)为2.2%,虽然也超越了2018年时的高点,但仍比2012-13年达到3%水平为低。而相对之下,美国的CPI通胀已是1990年代以来的新高。

(▲欧元区CPI同比增长图片来源:彭博)

因此,整体而言欧元区的通胀压力仍不算太大,即使市场都预期欧元区末来仍有通胀进一步上涨风险,但目前看经济仍与过热有一段较大距离,便更能说服欧央行不太需要过早收紧宽松政策。

欧洲央行将在下周四举行利率会议,利率期货显示欧洲央行未来一段时间仍存在降息的机率,反映市场对欧央行收紧政策的预期也不强。

欧元/美元:还看美元何时反弹

近期欧元/美元在美元的走弱下明显反弹,自1.1664水平的年内低点反弹至目前在1.18水平上方,不过,正如前述,市场对欧央行的货币政策缺乏憧憬,同时欧元区在基本面上也没有太多收紧政策的诱因,欧元更多的是因美元弱势而被动升值。

技术上,欧元突破了前高点1.1805水平正在升向1.1850水平,不过,关注欧元/美元自6月初以来的下降趋势线仍未有改变,欧元/美元或会在1.1850关口附近再次遇阻回落并再次下行。欧元只有进一步突破1.1910水平才有望突破下行形势。

(▲EURUSD D1来源:FXTM富拓MT4平台)

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