中国央行下半年或加大对制造业投资

思想碰撞

今天的话题是：中国央行二季度报解读。

一、昨日（8月9日）盘后，中国央行发布了2021年第二季度货币政策执行报告。

报告重申了货币政策要“灵活精准、合理适度，稳字当头”的总基调，与今年一季度的货币政策执行报告基调一致。具体来看，报告内容主要有以下几点：

1）对当前经济形势的判断偏谨慎。

在经济形势判断方面，本次报告延续730政治局会议的表述，强调“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，并删除了“积极因素明显增多”的表述，经济形势的判断偏谨慎。

2）货币政策基调维持不变。

二季度货币政策执行报告延续了此前“灵活精准、合理适度”的稳健基调，继续强调支持实体经济，推动实际贷款利率进一步下行，助力中小企业持续恢复。

而从实际情况来看，6月新发放贷款利率4.93%，较3月下降17bp，为历史新低。

因此，结合央行表述以及实际情况，可以看出短期货币政策将维持相对宽松，不会收紧。

3）新增“加大对制造业的政策支持力度”以及“严格控制高耗能高排放项目信贷规模”。

一季度的货币政策执行报告中提到，对科技创新、小微企业、绿色发展等需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。

二季度的报告中表述进一步调整为“对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度”。新增了对“制造业”的支持，说明后续大概率将出台针对制造业的专项政策。

同时，二季度报告新增“严格控制高耗能高排放项目信贷规模”，意味着高碳项目限产仍会继续进行。

4）下一步政策思路更注重与财政政策的配合。

相对于一季度，二季度货币政策执行报告中新增“加强对财政收支、政府债券发行、主要经济体货币政策调整等不确定性因素的监测分析”。

一方面侧面反映出下半年专项债可能加速，财政支出加大；另一方面也意味着央行将更加注重与财政政策的配合，避免专项债发行或财政支出对流动性产生较大扰动。

二、小结

综合经济形势研判、政策基调措辞来看，目前央行货币政策取向并未发生变化，后续货币政策仍将继续保持对经济的支持，尤其是对制造业投资支持大概率加码。