汽车电子行业相关个股分析——星宇股份

　　公司专注于汽车（主要是乘用车）车灯的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商之一，产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。
　　客户涵盖一汽-大众、上汽大众、上汽通用、德国宝马、通用汽车、一汽丰田、广汽丰田、东风日产、广汽本田、东风本田、长安马自达、一汽红旗、一汽轿车、吉利汽车、上汽通用五菱、广汽乘用车、奇瑞汽车等多家国内外汽车整车制造企业。目前公司主要客户是一汽大众，一汽丰田，日产，未来主要目标是本田，奔驰，宝马；同时继续提升在广汽丰田的市占率。目前车灯的技术趋势趋向于电子化、智能化，逐步演变出矩阵式LED、AFS、ADB及DLP等功能，从而实现信息交流、人车交互。
　　星宇股份20年前三季度营收47.5亿，同比+15.7%；归母7.07亿，同比+33%，扣非6.5亿，同比+32%。三季度实现营收18.7亿元，同比增长33.77%，归母净利润3.16亿元，同比增长64.62%。前三季度毛利率为26.52%，同比上升2.79pct，净利率为14.89%，同比上升1.95pct。单三季度毛利率为28.96%（创2011Q2年以来单季新高，或为产品和客户结构改善、规模效应）。
　　2020年上半年公司ADB大灯、贯穿式尾灯量产，具有迎宾功能的律动式尾灯研发成功，ADB大灯相较于传统LED前大灯而言价值量有望翻倍提升（8分区ADB单价通常在1500-2000元/只，普通LED大灯单价800-1000元/只），高附加值产品量产有望进一步提升ASP。公司2019年前照灯和后组合灯市场占有率分别为8.0%、13.%，2020年中期则达到8.6%、13.8%。

　　我国车灯行业目前也呈现“一超多强”的竞争态势。“一超”指华域视觉，为华域与日本小糸的合资公司，在市场上具有先天优势，占国内市场份额约28%，领先于其他企业。“多强”指广州斯坦雷、长春海拉、湖北法雷奥等外资企业和以星宇股份为代表的规模较大的内资企业。