2021年7月13日美债收益率止跌反弹

市况回顾：

本周一，美股三大指数集体连涨两日并连续两日创收盘新高。其中，标普500指数收涨0.35%，道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别收涨0.36%和0.21%。

现状分析：

近期美债收益率显著收低，一方面是由于实际收益率出现下降，另一方面是受到季节性因素、养老金投资需求以及市场净空头头寸等技术面因素影响。

另外，此次美债收益率下降也并非由于避险因素驱动：一般来说，在避险情形下，股市会下跌而美元指数会上涨。然而此次情形中，美元指数保持强劲但股市依然连创新高。

从基本面来看，不少投资者担忧在美国财政支持力度减弱之后，美国国内经济增速或将放缓。然而，rrh123认为，目前美国消费者此前压抑、延迟的需求依然有待陆续释放，家庭的超额储蓄占GDP的比重高达10%，个人收入水平也在恢复，因此无需过多担心美国内需。然而，由于部分国家感染率重回上升趋势，美国在外需上可能存在更多的不确定因素。

由于美联储此前释放更鹰派的信号，可能意味着短期利率有所提升，但更长期的经济增速以及通胀预期可能受压，因此，美债收益率曲线或更趋平坦化。

目前美联储每月购债规模为1200亿美元，包括800亿美元的国债以及400亿美元的抵押支持债券（MBS），购债的持续也给长期美债收益率带来下行压力。如果美联储未来缩减购债，美债收益率或存在上升趋势。因此，由于目前实际收益率更低，可能会在一定程度上增加美联储提前缩减购债的可能性。

投资策略：

目前，rrh123基本预测依然为美联储将于9月宣布缩减购债，并将于12月开始每月减少购买100亿美元国债以及50亿美元MBS。如果美联储7月会议中已经对未来缩减购债步伐作出决定，则可能于9月宣布缩减购债后，10月即开始行动。实际上，在上次缩减购债的决定上，美联储在2013年12月宣布缩减购债后，仅一个月后，即2014年1月即开始缩减购债。另外，rrh123认为美联储缩减购买MBS的速度可能快于缩减购买国债的速度。 rrh123认为，虽然短期来看，美债收益率可能受到技术性因素影响，但经济重启和额外的债券供应将会推动10年期美债收益率重回1.5%-2.0%水平。股市上，美债收益率的上行有望使得金融板块继续受益。


相关配置标的：金融板块。