4.26黄金日报：美债利率回升金银震荡回调

周一，黄金期货震荡回调。截至14:30，沪金主力合约AU2106暂报373.28元/克，下跌0.47%；沪银主力合约AG2106暂报5373元/千克，下跌1.39%。

黄金基本面分析

【美债方面】

美国国债销售转好收益率高位回落自上月美债收益率飙升之后，美国国债收益率开始高位回落，原因主要有两点：

一、美国经济修复预期在国债收益率上已经得到充分反映，预期消化后行情回落；

二、美国国债销售开始好转，需求上升导致收益率下行。

从数据来看，长期美债收益率下滑幅度明显高于短期，这也与此前市场对美国未来经济修复的预期较强，而短期来看，经济依然受到疫情影响承压，短债收益率上升较为缓慢。10年期美债实际收益率下滑给贵金属价格提供了一定的上涨动力。

【通胀方面】

考虑到美国消费需求回暖叠加供给短缺问题仍存，通胀短期上行趋势不改。由于目前通胀涨幅并未超过目标通胀2%，因此整体影响较小。虽然美国政府采取了刺激政策，且美联储一直为稳定就业而努力，但本轮疫情宽松对穷人而言仅仅是起到了避免在疫情期间无法生活的作用，并未能促进和拉动普通民众的消费。但低利率却令贫富差距不断加大，令富人能够获得更低的资金去获取更多的财富，从而令股票、房地产等资产价格攀升。

【日本疫情方面】

除了市场对疫苗是否引发副作用以外，疫苗是否有效以及病毒变异也引发市场担忧，多国疫情又有回升的迹象。日本东京都、大阪府、兵库县、京都府等地区进入紧急状态，持续时间为4月25日到5月11日。根据紧急事态宣言的要求，大型商业设施和娱乐设施等将停业。

【印度疫情方面】

印度的形势则更加严峻。印度卫生部22日通报，过去24小时新增新冠确诊病例314835例，系单日新增新冠病例数首次接近35万例，再创疫情暴发以来新高；累计病例已经超过1593万例。印度卫生部23日发布的新冠疫情数据显示，该国较前一日新增新冠确诊病例332730例，创下疫情以来单日新增病例数新高。

【美俄关系方面】

本月，美国总统拜登签署了对俄罗斯实施新制裁的行政命令，要求6月14日后美国金融机构不得向俄罗斯央行等直接购买新债券，制裁手段还包括驱逐外交官。随后俄罗斯表示将对美国宣布的新制裁做出对等回应。因此，美俄问题也令本月市场避险回升，给贵金属提供动力。

【国内方面】

4月20日工行官网发布了《关于调整账户贵金属业务的通告》，对账户贵金属产品的风险级别、交易规则等作了重要调整。据悉，为避免此前原油宝事件的风险，近段时间以来，多家银行相继调整自家贵金属业务，例如有上调投资者风险承受能力限制的，亦有逐步关停、暂停贵金属业务等举措。预计这或令一些投资者转入市场，给期货市场带来活力。

【ETF持仓方面】

SPDR黄金ETF持仓本月月末有止跌的迹象。这或与月末黄金开始走强有关，表明市场看空的情绪已经有所缓和。金银比方面，受到黄金白银走势整体相对保持一致的影响，本月金银比继续保持低位震荡格局。CFTC持仓方面，投机性净多头持仓也开始有回升的迹象。

【综上总结】

整体而言，避险情绪的影响往往是短期因素，市场情绪消退之后容易引发价格的急速回落。中长期看，美国经济修复整体向好，虽然美债需求回升令收益率短时下行，但整体而言，收益率上行基本可期，未来更多的还是通胀能否受基建影响大幅抬升。基建力度较大的话，则有望抬升通胀预期。

操作上建议：金银多单谨慎持有，注意控制风险。