通货再膨胀：股市和国债收益率上涨仍持续！

通货再膨胀的投资主题继续主导市场。

由于一系列经济数据皆强劲，且投资者对美联储政策紧缩的忧虑消退，股票过去一周再度表现出色。渣打银行仍旧相信，经济增长范围不断扩大，加上各央行有意维持非常宽松的货币政策，意味着全球股票和风险较高的美元债有望扩大涨幅。前者之中，渣打银行看好美国、日本、亚洲除日本和英国股票。

积极面来看，美国经济数据可谓首当其冲。

供应链管理协会公布的制造业和服务业采购经理人指数分别创下了几十年来的高位和纪录高位，而美国就业数据和岗位空缺数增幅超预期。

如此强劲的数据不禁让人疑惑，美联储会坚持超级宽松的政策多久？

渣打银行仍然相信，担心这个问题还为时过早。美联储上周会议纪要传递的关键信息是资产购买“至少”要持续到在迈向就业市场和价格稳定目标的道路上取得更多显著进展。

渣打银行认为，这和风险资产继续上涨是相符的。仓位单边变化或许加剧了美国10年期国债收益率的下行，但收益率温和上行的情形不太可能妨碍渣打银行所看好的股市和债市继续上涨，尤其是在美国上市公司公布1季报之后，美国财报季将于下周开始，上市公司有望继去年4季度之后再度公布强劲的1季度盈利增长。

收益率温和上升也与我们所看好的价值型股票投资主题继续上行相吻合。

不过，在积极的背景下，渣打银行正关注一些潜在的风险源，这些风险源可能会导致短期内市场走势出现分化。

首先是新冠疫苗接种速度和出现新疫情方面的分化。

虽然部分地区（最明显的是美国和英国）都加快了疫苗接种—这对于经济常态化十分关键—但欧元区和许多新兴市场由于接种速度较慢，面临着一轮又一轮新疫情。这可能会使发达市场股票近来跑赢新兴市场股票的情形暂获延续。

其次是政策。

虽然大多数央行仍保持高度宽松，但中国的货币政策立场继续朝向紧缩缓慢演进。这并不令人意外，因为从经济增长的角度来看，过去一年中国要比大多数其他国家好得多。政策方向的转变通常伴随股市回撤，不过渣打银行相信中国股票目前有逢低买入的机会。

最后，美国致力于统一全球公司税率，使得加税的风险再度浮现。

目前来看，加税对企业盈利的影响仍不确定，

因为具体细节可能还要花时间沟通协调。渣打银行认为当前而言，企业盈利增速反弹有望成为主旋律，不过今年稍后时间内，与征税相关的忧虑可能会引发市场波动。