中国的货币政策是否紧缩？是否利空亚洲高收益债？

中国企业发行的债券在亚洲高收益债券中的占比超过了50%，因此，任何会影响到中国高收益发行方的政策措施都很重要。然而，渣打银行认为中国近来政策紧缩的影响可能有限。

中国政策紧缩效应传导至亚洲高收益债，有两个潜在路径：

1)政策紧缩可能会对中国发行企业的信用质量产生不利影响，因为这些企业会面临融资困难或更高的借贷成本。然而，近来的政策措施此前都有充分预警，这给了企业时间来适应变化—比如：中国房地产企业在最近几个月优化了资产负债表。

2)美元债发行规模上升，将化解国内融资挑战。但是，2021财年的1季度高收益债的发行量相较亚洲美元债市场发行总规模的比重，与过去两年相比，实际是下降的。

上述背景，加之亚洲高收益债相对美国高收益债的收益率溢价颇具吸引力，令渣打银行继续将亚洲高收益债作为核心持仓。和过去两年相比，亚洲高收益债1季度发行规模有所减少。

亚洲美元债券市场上，高收益债和投资级各自发行规模的占比（2021年数据为年初至3月30日期间）