2021年2月10日中国1月社融超预期，货币政策坚持稳字当头

市况回顾：

在周一创下新高之后，周二美国股市进入调整状态，三大指数全天窄幅震荡，仅纳指小幅收高，上涨0.14%。

现状分析：

周二，中国人民银行公布了中国1月金融数据。

M1增速回升，M2增速继续回落

1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点；狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长14.7%；流通中货币(M0)余额8.96万亿元，同比下降3.9%。

1月份央行通过公开市场操作从市场中收回的流动性达2030亿，加上税收资金从商业银行流入财政部帐户约1.17万亿，rrh123预计1月份央行收回的净流动性总额达到1.4万亿。相比去年12月央行释放了1.3万亿的流动性，1月份的流动性收回可能是M2增速出现回落的主要原因。

强劲的社会融资规模

数据显示，1月份社会融资规模单月增量高达5.17万亿元，比上年同期多1207亿元，远超出市场预期的4.7万亿；1月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%，同样远超市场预期。

虽然市场担忧中国货币政策可能收紧以及M2增速降低，但新增人民币贷款依然高达3.58万亿元，并且创下了2002年以来的最高水平。

在企业中长期贷款显著改善的带动下，新增企业贷款增加至2.55万亿，为去年12月的四倍多；企业短期贷款也从12月的减少3090亿逆转至1月的增加5755亿。另外，中长期家庭贷款（主要是按揭贷款）翻了一番以上，达到9448亿。rrh123认为，随着一些一二线城市开始收紧房地产市场，未来几个月按揭贷款可能会显著下降。

央行坚持稳字当头，预计退出宽松政策的步伐可能相对谨慎

央行周一晚间发布了《2020年第四季度中国货币政策执行报告》。对于下一阶段的主要政策思路，《报告》表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

rrh123认为，中国央行将会继续逐步退出疫情期间特殊的货币宽松政策，但退出步伐可能相对谨慎。展望未来，rrh123依然认为2021年中国央行可能不会加息，也不会调整存款准备金率，但是央行可能将通过公开市场操作向市场注入充足的流动性，以防止货币市场利率上涨过快或上涨过高。

在外汇方面，《报告》再次强调需要完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，加强宏观审慎管理。中国可能采取一定的措施以缓解资本流入压力，但总体来看，rrh123依然认为人民币存在一定升值空间。

投资策略：

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相关配置标的：亚洲股市，中国本地证券投资基金（LMF），香港互认基金（MRF），结构性产品。
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