2021年1月15日继续看好新兴市场股市前景

市况回顾：

截至昨日收盘，MSCI新兴市场指数收涨0.49%，报1370.76点，上周五，该指数最高触及1351.08点，突破了2007年11月1日所创的历史新高，并收复了2008年国际金融危机以来的所有跌幅。

值得注意的是，在过去9个多月里，MSCI新兴市场指数从2020年3月23日的阶段低点强势反弹近80%。市场分析机构普遍预计，今年新兴市场股市仍将维持增长势头。
 

现状分析：

从宏观经济角度来看，rrh123外汇策略团队预计，美国财政赤字加大或会继续施压美元走势，这将尤其利好新兴市场股市和大宗商品。在美元走弱的背景之下，我们预计人民币和俄罗斯卢布或将成为升值最多的货币。另一方面，拜登治下的美国政府贸易政策或不那么激进，这也会有助于在贸易摩擦中深受打击的市场。

自下而上的分析显示，全球经济逐渐复苏以及美国财政赤字扩大可能会使得美债收益率进一步走高。rrh123利率策略团队预计，10年期美国国债收益率或在接下来几个月中可能达到1.25%，并在年底时触及1.45%左右水平。通常而言，美债收益率的提高往往伴随着市场向价值板块的轮动，而在新兴市场中，俄罗斯和巴西对价值板块的敞口最高。

从基本面角度来看，全球企业的每股盈利预期于去年上半年经历了大幅下调，但在近几个月中逐渐企稳。在去年下滑0.5%之后，rrh123预计今年新兴市场股市的每股盈利或大幅反弹35%。与此同时，新兴市场的股息派发率在去年上半年时遭遇大幅下调，尤其是在拉美和欧非中东地区，但过去三个月以来，这两个地区的股息派发势头最为强劲。

以墨西哥为例，其金融行业的远期股息派发率在过去一个季度中几乎翻了一番。另外，新兴市场目前的前瞻市盈率为15倍，略高于长期中位数12倍，不过，依然低于全球20.4倍的市盈率，更低于美国23.8倍的预期市盈率。新兴市场之中，俄罗斯、巴西和南非股市相对估值便宜，而印度估值较高。

投资策略：

正如我们此前一再强调的，价值轮动可能是今年市场发展的主题之一。在这一背景下，由于美国股市的成长股风格明显，我们调降了对美国股市的配比建议。

亚洲股市的科技股比重也在上升，不过，其估值较美国便宜不少，因此，我们依然看好新兴市场的成长股交易。 当然，新兴市场之中也并非完全没有分化，我们自下而上的分析显示，韩国、巴西和中国是我们最为看好的新兴市场。板块上而言，我们对健康医疗、通信服务、可选消费以及信息技术板块相对较为乐观。