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有色金属行业-镍消费:全球疫情形势向好 不锈钢需求有望复苏

华少 2020-10-14 14:53:25 关注
镍下游:不锈钢占比高,新能源电池比重持续提升。根据SMM预测,2019年全球原生镍下游消费中,不锈钢占比高达81%,为占比第一下游领域。此外,新能源电池消费占比也提升至5%,我们认为随着新能源汽车全球
镍下游:不锈钢占比高,新能源电池比重持续提升。根据SMM预测,2019年全球原生镍下游消费中,不锈钢占比高达81%,为占比第一下游领域。此外,新能源电池消费占比也提升至5%,我们认为随着新能源汽车全球产销量的提升,未来动力电池消费占镍需求比重将持续提升。


因此,全球镍需求与不锈钢产销相关性高,根据ISSF数据,分行业看,2019年全球各行业不锈钢用量占比最高的是金属制品,占比达37.5%,其次是机械工程、机动车辆和部件,分别占到29.1%和8.5%。

疫情冲击,20年全球不锈钢需求量下滑。据国际不锈钢论坛统计,2012-2019年全球不锈钢消费量基本保持逐季稳定上升的趋势,2019年全球不锈钢需求量为4471万吨。据国际不锈钢论坛统计2018年全球不锈钢消费量同比增长4.8%,其预计2019年全球不锈钢消费量同比增长2.4%。我们认为不锈钢下游需求与宏观经济联系紧密,不锈钢需求增速与GDP增速相近。

由于新冠肺炎疫情对于全球经济的冲击,我们认为不锈钢下游需求景气度受到冲击。据国际不锈钢论坛预计,2020年全球不锈钢消费量将达到4124万吨,比2019年减少347万吨,同比下降7.8%。到2021年,随着新冠肺炎疫情影响逐渐消退,各国经济复苏将会给不锈钢需求量带来V型反转,消费量预计增长328万吨,增幅近8%,达4452万吨。

中国不锈钢需求稳定增长,应对疫情出色Q2同比转正。中国作为不锈钢消费大国,近10年不锈钢消费量一直保持稳定增长,复合增长率11.33%,截止2019年,中国不锈钢表观消费量为2405万吨。今年因为新冠疫情影响,20Q1消费量下行明显,同比减少10.26%,但20Q2消费量恢复显著,单季度已同比转正至4.49%,上半年总体增速也提升至-2.27%。

分产品来看,高镍的300系依旧为不锈钢的主要产品,基本占据我国不锈钢50%左右份额。近些年300系占比有小幅下滑,但依旧为不锈钢主力产品。

今年不锈钢整体消费虽受疫情影响,但中国应对得当,我们预计国内不锈钢消费有望实现正增长,并且在未来5-10年内继续维持增长态势。从产品种类看,300系有其自身独特性质,短期内能难被其他产品取代,因此对镍的需求具备持续性。

投资建议:建议关注镍相关标的。我们认为随着下游不锈钢的发展及电池高镍化的推进,镍需求长期向好。建议关注华友钴业、盛屯矿业、格林美等标的。

风险提示。海外疫情影响;青山镍产业投产进度;镍下游消费增长放缓等。
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