人口老龄化趋势下的中国股市机遇

摘要：

• 老年消费者往往比年轻消费者拥有更多的资产，能够追求品质更好的产品，健康意识也在不断增强。

• 中国健康护理板块未来还有很大的增长空间，未来投资热度或将持续。

• 在人口老龄化的趋势下，非必需消费品，健康护理，信息技术和保险板块或存在较好的投资机遇。

市况回顾：

• 昨日美国总统特朗普表示，中美贸易协议依然完好，贸易局势缓和刺激中国股市上扬，沪深300指数收涨0.48%。

• 美国股市方面，最新出炉的新屋销售和PMI等经济数据向好，暗示经济活动持续复苏，叠加贸易局势缓和，美国三大股指均收高，其中，纳斯达克指数创下八连阳，收盘价格再度创历史新高。

现状分析：

• 根据联合国的定义，如果一个国家65岁以上的人口达到或超过总人口的7%，就可以被称为老龄化社会。2019年，中国65岁以上人口比例为12.6%。联合国预测，到2050年，该比例将翻倍至26%。另外，2019年中国人口年龄中位数为38.1岁，2050年或增长至47.6岁。

• 老年人相比年轻人来说，更倾向于储蓄，在消费方面也相对更加谨慎。在人口老龄化的趋势下，最近几年中国消费者的储蓄意向在上升。但另一方面，在几十年的积累之后，老年消费者往往比年轻消费者拥有更多的资产，也使得他们能够追求品质更好的产品。

• 过去十年，中国的中产阶级人数不断扩大，也极大的推动了中国消费增长。花旗预计未来的十年里，中产阶级规模会继续扩大，可支配家庭收入也会持续增长。

• 相比年轻人，老年人更加注重健康，也倾向于将可支配收入的大部分用于健康相关的产品或服务。另外，老年人口的增加也会导致整个社会的健康意识更高，特别是在富有人口聚集的一二线城市。

• 短期来看，疫情对旅游行业形成了非常大的冲击，但从更长远的角度来看，人口老龄化或可给未来的旅游市场提供更强的驱动力。根据TripAdvisor调查，在全球范围内，年龄在65岁以上的人口平均旅行预算达到了8,736美元（相当于六万多人民币），而18-34岁人口旅行预算仅有2,915美元（2万多人民币），可见老年人在更高端的旅行产品上有更高的消费潜力。根据普华永道的数据，2021年中国老年人旅游市场规模可能将从2016年的2730亿人民币大幅增长至7700亿人民币，五年之内将近三倍，未来潜在增幅可观。

• 医疗板块和互联网或科技板块的结合也是未来的趋势之一，年初至今线上医疗领域大放异彩。花旗认为，在政策的推动下，包括在线医疗咨询以及在线药品销售的增长可能会进一步加速。

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投资策略：

• 花旗认为，在以上因素的影响下，包括一些高端运动相关品牌，奶制品等营养和保健品，高端旅游产品等非必需类消费产品会受益。

• 目前中国健康护理板块的市场份额仍然相对较小，花旗认为，该板块未来还有很大的增长空间。另外，当前因疫情等原因导致健康护理板块的市场投资兴趣激增，未来投资热度或将持续。而市场整合或将使得强者更强，花旗建议或可关注有良好业绩记录的大型制药公司。

• 总体来看，花旗认为，人口老龄化可能会导致各个板块的表现差异更大。在此大背景下，非必需消费品，健康护理，信息技术和保险板块或存在较好的投资机遇。

• 相关配置标的：中国非必需消费品，健康护理，信息技术和保险板块。