中国金融市场一周走势回顾

汇市:

--人民币兑美元当周微跌0.05%，逆转上周升势。本周美国大规模财政刺激的预期推升美长债收益率，美元指数反弹，而且特朗普卸任前中美继续交恶也部分影响做多人民币意愿，但客盘结汇需求略多使得汇价调整较为有限。另外中国央行周五收敛MLF操作规模，导致境内掉期出现上移，长端掉期重返1,300关口上方。短期美指或区间运行，人民币难有明显方向。

公开市场操作:

--市场热切期盼的中国央行开年首次MLF（中期借贷便利）操作规模仅5,000亿元人民币，不及预期且低于1月MLF+TMLF（定向中期借贷便利）合计到期量。同业存单利率大跌抑制银行需求是MLF投放量偏低主因，这并不意味着货币政策将有调整，至少在春节前央行维稳态度仍坚定。

分析人士指出，中国经济形势依旧良好，不过本土疫情防控压力持续加大，后续基本面走势不确定性增多，政策此时宜静不宜动。此外信用债风险虽基本得到遏制，但政策也要“扶上马再送一程”，加之春节日渐临近，备付需求升温也需央行逐步加大流动性支持力度。

他们并认为，一方面资金面持续偏松，央行也要避免向市场释放更多宽松信号，春节前全面降准的概率仍较低；不过若节前短期资金缺口过大，仅以逆回购对冲可能又显得力不从心，从更为精准匹配需求的角度看，市场亦期盼央行能再祭出CRA（临时准备金动用安排）。

债市:

--中国银行间债市本周由弱转强后再陷入调整。周初12月社融数据不及预期叠加对春节流动性宽松预期支撑买盘高涨，中短券表现抢眼，长债收益率随后亦小幅下行；不过随着资金价格逐步上涨及央行MLF续做规模不及预期，止盈盘逐步涌出，现券陷入弱势调整势头。

票据：

--开年第二周中国票据市场转贴利率依旧升势不止，足年国有和股份制银行承兑（国股）电票成交价自2.82%一度冲高至2.98%附近，随后稍有回落，但涨幅仍超10个基点（bp）。一方面年初票源充足，卖方出票需求旺盛，此外银行集中放贷亦挤占票据规模，导致市场价格不断走高。

交易员指出，1月市场大局已定，由于各家银行贷款快速冲量，留给票据的规模空间有限，不过流动性预期仍偏乐观，资金价格料仍低位运行，目前收票已开始有一定获利空间，将抑制票据利率的上行动力。

股市:

--中国股市高位宽幅震荡，主要股指在创出多年新高后回落，沪综指全周微跌0.1%。周一受局部本土疫情反弹以及中美关系紧张影响大盘收低，不过市场很快在消费和医药等绩优股带动下再次上攻，周二沪综指收于五年来高点，沪深300指数更是创下13年新高。

不过周三起获利回吐压力显现，加之中美间矛盾不断，河北和黑龙江两地疫情亦进一步加剧，短线市场预期趋于谨慎，后两个交易日震荡偏弱。本土疫情形势仍不乐观，若持续发展可能增加经济基本面的不确定性，继续关注事态演变，股市短线料维持整理的概率更大。